国金证券股份有限公司孟灿近期对广联达进行研究并发布了研究报告《“九三”战略打开中长期增长空间》，本报告对广联达给出买入评级，当前股价为69.7元。
广联达(002410)
事件
2023年3月24日公司披露年报，2022年实现收入65.91亿元，同比增长17.29%；归母净利润9.67亿元，同比增长46.26%；扣非归母净利润9.19亿元，同比增长41.18%。其中Q4实现收入21.3亿元，同比增长5.51%；归母净利润3.28亿元，同比增长76.96%；扣非归母净利润3.1亿元，同比增长57.39%。
点评
造价业务完成全面云转型，支撑公司业绩增长。分业务看，2022年公司数字造价业务实现收入47.73亿元，同比增长25.16%，签署云合同39.01亿元，同比增长25.84%，报告期末造价业务云合同负债26.75亿元，相较年初增长30.69%，云转型率超过90%，2022年续费率80%，造价业务完成全面云转型，支撑了公司业绩的增长；数字施工业务实现收入13.26亿元，同比增长9.99%，2022年四季度疫情影响了施工业务的实施交付和客户验收，对全年增速有所拖累；数字设计业务实现收入1.2亿元，同比下降7.91%，报告期聚焦基于自主图形平台的产品研发、客户验证与市场推广。
“八三”顺利收官，“九三”战略打开增长空间。造价业务是公司的基本盘，公司在“八三”（2020-2022）战略期的收官之年顺利完成造价业务的全面云转型，订阅制有望平滑收入波动。施工环节信息化尚为蓝海，公司在大客户大项目端不断突破，通过打造标杆项目实现规模化扩张。设计业务则补齐了公司在建筑信息化领域的最后一块短板，报告期内实现了数维设计产品集的突破。此外，以数字项目集成管理平台为核心的产业PaaS平台初步打造成型，在行业内保持领先优势。2023年是公司“九三”战略的开局之年，公司将围绕施工企业、设计院、建设方、行管方四大重点客户群以及大客户群体持续发力，推广基础设计、算量、施工一体化以及数字项目管理平台并深度打磨设计软件，未来有望打开公司增长空间。
盈利调整和投资建议
我们下调此前的盈利预测，预计公司2023-2025年的收入分别为84.34/106.53/131.6亿元，净利润分别为12.46/15.89/20.1亿元，当前股价对应2023-2025年PS分别为9x/7x/6x，维持“买入”评级。
风险
下游景气度不及预期；基建业务拓展不及预期；施工业务客户拓展不及预期；市场竞争加剧风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券胡世煜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.73亿，根据现价换算的预测PE为79.27。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级18家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为84.91。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广联达（002410）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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