招商银行2023年第一季度很有可能是今年营运压力最大的一个季度，也是净利润预测潜在偏差最大的一个季度。
进行招行一季度的净利润预测需要提前做很多准备，包括但不限于：对净息差进行展望，阅读财报从中找到关于今年规模扩张的线索，听招行2022年业绩发布会了解业务趋势，了解宏观经济动向等。
还好我在之前在专栏中已经对大部分内容做了分享，读者可以从历史文章中搜索相关的内容进行补充阅读。下面我们就开始对招商银行2023年一季报的净利润进行估测：
净利息收入
净利息收入是招商银行业绩预测的重点，预测的方法是分别预测生息资产规模和净息差。生息资产规模又分为总资产规模的预测和生息资产占比的预测。最后，利用净息差和生息资产规模计算出净利息收入。
首先来看影响总资产规模增速的因子。最直接的是央行的货币政策，目前央行依然在执行流动性合理充裕的宏观货币政策。2月份我国M2增速高达12.9%，再创近三年的新高。M2的增速在一定程度上暗示了银行业的资产扩张速度。虽然3月份的M2还未公布，但是考虑到央行在3月下旬还执行了一次降准。所以，大概率3月的M2依然会高于12%。
其次是招行的扩张意愿和社会融资需求。招行的扩张意愿相比去年大幅提升。在去年第四季度招行的总资产已经开始转向扩张，2022年招行的总资产增速9.62%，其中第四季度总资产环比增长4.45%。在2022年年报中，招行对于2023年全年的展望是贷款增速10%左右，存款增速11%左右。考虑到今年的整体货币政策可能是前松后紧，最终全年的M2可能降到11%以下。所以，大概率招行1季度的总资产同比增速会高于全年的目标。个人倾向于将10.5%定义为一季度总资产的同比增速。
关于生息资产占总资产的比例，根据我这些年对招行的跟踪观察，呈现出如下的特点：1，当总资产扩张较快的时候，当季平均加权生息资产和季末总资产的比例偏低。2，当实体经济信贷需求偏弱的时候，比例偏低。3，半年报和年报的比例偏低，一季报和三季报比例偏高如下表1所示：
表1
根据表1提供的历史数据，我对招商银行第一季度生息资产平均余额占总资产比例的中性估值为93%，±0.5%。
最后再来看一下净息差的评估。2023年一季度，对招行影响最大的是2022年实施的LPR降息会持续有贷款开始重定价。虽然，招行在LPR改革后已经开始着手贷款利率重定价的日期分散化。但是个人按揭重定价的日期还是有相当大一部分被选择在元旦。所以，招行一季报贷款重定价的压力略高于其他几个季度。
关于招商银行2023年一季度净息差的估算细节，我在《银行净息差展望（下）》里面已经阐述过了，这里不再赘述。个人判断招商银行的净息差在2023年一季度环比下降4bps到2.33%。根据以上的信息，我们可以对招行的净利息收入进行估算，结果如下表2所示：
表2
招商银行2023年一季度的净利息收入的中性预测值为555.89亿，范围是548.04亿~563.82亿。
----免费试读部分到此为止-----
上一篇
