【铜】
预期：中国刺激经济、增长恢复，欧美利率高企、经济趋缓，这种组合下，预期需求会在复苏与衰退之间切换，两者之间转换对行情的影响，值得重视。
评估：短期欧美制造业PMI低于预期，国内现实偏稳定，交易往海外衰退与国内旺季观察角度靠，铜价走弱。
【铝】
国内：供应方面，考虑进口弥补云南减产损失，同比持平，注意复产状态；需求方面，一季度累库速度偏快，但3月中旬市场开始去库，关注需求持续性。
海外：供应平稳、需求预期偏弱，供需两弱，刚巧俄铝贸易流向中国，一定程度上舒缓海外压力。
节奏上注意二季度需求。
【锌】
锌矿：精矿总量平稳，冶炼上海外慢复产、国内快提产，TC边际走弱，但仍处于相对高位、支持冶炼增产预期。
冶炼：国内冶炼厂在高利润刺激下提产偏快（接近打满），当前旺季需求还能匹配；海外冶炼厂有所复产，且欧洲复产预期高，不过现实需求也较弱，海外溢价已现松动。
总结：全球锌资源总体偏过剩，核心变量在海外复产。
【镍】
供需看，精炼镍新投产能较大，而中间品放量也挤占了镍豆在电池中的消费，因此，供增需减的预期较为明确。
事件上，华友着手LME交割注册，俄镍增加SHFE定价销售量，交割及流动性问题有望解决。
节奏上打破过剩预期交易的催化剂还没看到，即电池还弱。
【锡】
经过三个季度的持续冶炼增产，锡矿紧张已经凸显，冶炼产量走平。
但产业链两大不确定性压力还未解除，一是偏高的库存、二是偏弱的消费电子需求。
节奏上还没有观察到供给下降带来的现货紧张。
【不锈钢】
不锈钢：3月现实需求偏弱，钢厂提产落空，社会库存依靠减产和跌价去库消化。
当前成本下移到140。
节奏上继续观察成本变化。
【工业硅】
需求缓慢恢复：传统下游有机硅、铝合金缓慢恢复；新兴领域多晶硅环比增产也偏慢。总体看，传统下游无备库、新兴下游仅刚需。
供给依然偏高：枯水期虽川滇成本稍高、但减产不足，新疆生产维持高位、且有增长。
库存高位维持，期货往成本下跌。
节奏上关注降价去库变化。
【玻璃】
刚需支撑，加上阶段性下游拿货，交割地成交好、去库快，高库存压力有所缓和。短期需求放缓，产销弱化，谨慎短期调整。
【纯碱】
纯碱开工足，但下游刚需拿货，供需维持缺口。9月合约可能对应新增产能爬坡，因此盘面贴水较大，现实出口下降、偏紧缓解，近月略走弱。近月现货有所松动，注意短期风险。
【纸浆】
长周期看，非标新产能逐步投放、标品供给干扰减弱，1～2月进口已有修复提升。
Arauco公布3月报盘，针叶维持920、阔叶下调20美金至730美元/吨，且国内高库存需要消化。行情震荡偏弱。
【原油】
供应端美国增产乏力；欧佩克+自发减产166万桶/日；俄罗斯原油出口4周移动平均边际下滑。此外，伊拉克地缘断供问题已经解决，关注供给恢复。需求端海外成品油裂差分化，汽油季节性偏强，法国罢工事件或持续助推，柴油偏弱。最新周期北美成品油表需再度回升，处同期偏高位。
宏观对原油的摆动减弱，市场交易重心重回供需，欧佩克联合减产逆转平衡表大幅推升油价，偏多操作思路为主。需要注意成品油裂解价差是否跟住原油涨幅。关注美国加息预期变化和俄罗斯后期出口情况。
【甲醇】
供给方面，内地开工略有回落，低于去年同期。春检影响国内存量供应。宁夏宝丰240万吨新装置投产。海外伊朗仅剩Kaveh230未重启，不过现实到港预报不高。需求方面，传统下游节后季节性回升。新兴下游负荷同期偏低位，但后期多套MTO装置有重启预期，其中包括中原大化、鲁西、南京惠生等。
短期看内地成本支撑走弱，新增产能施压内地供需。港口到港预报未能匹配海外开工回升，不过实际到港有增量且基差走弱，一定程度说明非伊货有增量，行情震荡偏弱为主。关注港口MTO需求变化对行情的支撑。
【PTA】
加工费与估值偏低，且接下来至二季度面临集中检修，供给压力会缓解。需求方面，下游和终端企业开工明显提升，PTA库存有望进一步消化，但有部分装置新投产，关注进度。
【MEG】
乙二醇开工和产量环比持续下降，低利润限制开工回升弹性，需求好转预期下供需有望改善，关注终端能否形成正反馈，整体看乙二醇价格面临一定底部支撑。
【尿素】
多：环保减产；需求旺季；基差保护。
空：高供应；现实社会库存同期偏高；下游抵触；中国成为全球高点，海外跌势不止。
【苯乙烯】
产量因季节性检修而缩减，后续随着检修的继续落实，产量仍有下降预期；下游企业开工同比中性偏低，苯乙烯库存高位去库，供需边际好转，价格偏强震荡。
【PVC】
供给充裕，开工和产量处于近半年来的高位，但氯碱盈利较差，短期供给回升弹性预计有限。下游基本复工，消耗节前原料库存为主，下游订单尚未好转，内需难有明显提振。外盘台塑报价连续三周上调，出口相对乐观。综合来看，内外盘氛围有所好转，PVC库存缓慢去化，需求有一定支撑，市场关注3月份下游订单能否起来，这决定上涨的PVC价格是否能够传导。
【LPG】
当前最低价可交割品在山东地区，折盘面5130左右。国内市场供减需增，震荡偏强。欧佩克+宣布自愿减产导致国际油价大幅跳空，FEI跟随上行，盘面定价随之走高。供应端，因国内处检修季导致商品量本周仍有减少，进口到港船预期增加。美国高出口高库存状态延续，美亚套利窗口持续开启。需求方面，仅C4方面能够提供支撑，而燃烧需求或因季节性继续下滑，C3需求恢复速度偏慢。供需端驱动依然偏弱，当前市场更多在交易成本端影响。
【燃料油】
高硫燃油估值处于偏低范围，短期随着俄罗斯发运减少，边际出现改善，浮仓下滑，有利于裂解价差走强。低硫燃料油受到海外汽柴油影响偏大，当前市场仍是低库存状态，不具备持续下跌基础，等待科威特新装置正常后，供给压力会逐步体现。
【橡胶】
昨日国内清明节休市，海外标胶与东京胶小幅下跌。目前沪胶主力合约已移向9月合约，整体价格仍震荡偏弱。目前原料端整体表现平稳，没有胶水紧张迹象。泰国主产区开始逐步季节性减产，原料是较抗跌的时候。国内已有部分地区割胶，目前产量不大。国内下游1-3月份重卡销量同比-4%，虽然同比数据好于去年，但剔除去年特殊年份，仍是近几年的低点。加之国内新胶逐步开割，目前没有供应题材炒作，短期宏观面又较复杂，胶价维持震荡偏弱。
【沥青】
沥青现货：山东地区3720-3750（0）；华东地区3870（0）；华南地区3750-3830（0）
【成材】
需求回升慢，产量高，库存去化放缓，市场交易供需过剩，负反馈。
【焦煤】
宏观氛围修复，库存低，需求尚可，但焦煤有供应增加预期。下游利润较少，现货弱，建议观望。关注成材需求释放情况。
【焦炭】
供需双增，库存下降，焦煤现货回调后，利润小幅回升。现货弱稳，建议观望。关注焦煤价格变动。
【铁矿】
一季度铁矿阶段性供减需增，目前核心矛盾仍在成材。成材在供需双升的阶段，产量修复力度或大于需求。同时关注废钢对铁水的替代。
【豆粕】
美豆旧作库存不及预期，新作种植面积低于预期更多的影响远月供应。巴西供应旺季丰产压力主要体现在近月合约上。结构上国内4月下旬大豆开始大量到港，饲料厂库存处于低位，豆粕供应增速大于需求增速。节奏上关注大豆到港进度和油厂压榨情况。
【油脂】
全球油脂供应增速大于需求增速。分品种看，菜油最为宽松，豆油低库存现实，关注大豆到港情况及油厂压榨。棕榈油供需相对偏紧，3月马来降库，国内进口倒挂去库结构，弹性最大。宏观角度原油减产缓解市场情绪。
【棉花】
短期国内棉花供应充足，下游纺织边际转弱，关注下游成交及新接订单情况。关注市场宏观情绪。新作减产炒作更多的利多远月，关注疆棉目标价格补贴通知，这将决定疆棉新作种植面积。
【白糖】
印度产量不断下调，可供出口食糖减少，泰国的增量不足以弥补当前阶段性缺口。国内因为广西减产和进口倒挂造成供应偏紧，消费端国内经济复苏，市场看好食糖消费恢复。国际食糖供应紧缺的转折点可能在于23/24榨季巴西新糖大量上市，巴西增产近10%。总体来看在巴西23/24榨季新糖大量上市前，糖价维持震荡上涨的趋势。
【生猪】
现货价格近期维持弱势震荡格局，供应压力较大，需求偏弱。需求端偏弱出栏压力维持。市场对未来价格走好预期较强，现实仍呈现弱势格局。整体行情继续维持弱势格局，伴随价格持续走弱，屠宰端也开始弱化，关注后期需求改善情况。
END
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