在2021全球财富管理论坛上，上海重阳投资管理股份有限公司董事长兼首席经济学家王庆表示，中国股票市场从投资收益率来看是不低的，但是它创造的财富效应却很低，因此投资管理机构面临的挑战是，能否在波动的市场环境下提供相对低波动的投资管理产品，提升投资者的体验，将实实在在的收益率转化成财富效应。
王庆表示，过去10年，从资产配置与财富效应来看，最好的资产是两个：美国的股票、中国的房地产。这两类资产从财富管理、财富积累上效果好体现为，它的确实实在在地创造了财富。创造财富有两个意义，首先其资产收益率是不错的，最重要的是，居民长期持有这些资产，收益率就能实实在在地转化成居民的财富效应。
“站在这个时点上前瞻性地看，我们面临两个很重要的问题：一方面，美国股票市场已经牛了10年多，现在高高在上，并且美国的货币政策面临调整，有巨大的不确定性。另一方面，就中国而言，在新时代上对房地产的定位也发生了变化，尤其是在房住不炒的大框架下，房地产的投资价值、投资属性也在降低，这为我们下一步的财富管理、投资管理提出了挑战。”王庆说道。
王庆注意到资本市场一个现象，过去两三年以来，尤其是A股供需两旺，今年A股收阳，出现了三次上涨，这是非常罕见的。“大家看过去这段时间内，无论股票市场有没有行情，市场的活跃度都很高，这跟以前是不一样的。这是一个结构性的变化，背后是制度的变化。”
从需求方来讲，一方面有房住不炒的政策，另一方面有资管新规落地，打破刚性兑付，两方面的政策变化使居民财富的结构性转移实实在在地发生，也就是出现了从地产向股市、从固定收益向股市的转移。所以大家会发现股票市场的投资人对股票市场的兴趣一直表现的比较强烈。从供给方来说，股票市场新股发行政策注册制的落地，其重要效果是使大量的成长性比较好的、发展空间比较大的新型企业成为上市公司。这就出现了所谓的供需两旺，股票市场的流动性比较活跃。
王庆指出，如果简单看中国股票市场指数的变化，过去10年、20年看下来，复合收益率不低，但是它创造的财富效应却很低。很多投资人在股票市场是没赚到钱的，甚至多数人是没赚到钱的，无论是买股票还是买基金，尤其是对比房地产、美国股票市场而言。为什么会出现这样一个悖论呢？很重要的原因是我们股票市场的波动性太大，由于波动性大，使很多投资人的投资体验很差，因为追涨杀跌、趋利避害是人性，波动性大了，收益率高但拿不住，就赚不到钱，这和中国房地产市场和美国股票市场是相反的。
王庆在演讲结束前表示，在如今新时代的背景下，如何做好财富管理，给投资管理人、投资管理机构提出的要求和挑战是，能否在波动的市场环境下提供相对低波动的投资管理产品，提升投资者的体验，无论是公募基金、私募基金还是银行理财产品。
文/北京青年报记者 刘慎良
编辑/樊宏伟
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