关勃：高工LED董事长在论坛表示“2020是LED转折年，下半年会比上半年要好”；“Mini直显和背光当前处于成长周期，未来竞争格局、技术要求、市场空间相比以往有较大提升”。
MiniLED即将迎来成长期。随着上半年部分RGB及背光产品的出货，产业逐渐进入加速期。下半年及明年部分中尺寸背光产品有望将迎来出货。台湾龙头厂商晶电亦积极备货Mini产能。
上周台湾LED量测设备厂商惠特计划投资52亿新台币加码Miniled布局，公司是苹果Miniled点测分选设备的主力供货商。同时此前晶电隆达的控股公司名亦已敲定“富采控股”，产业合作如期推进。
根据机构调研反馈，国内来看各厂商上半年在Mini RGB及大尺寸背光方面均有出货。利亚德和晶电合资公司利晶微预计8月进入试产阶段，10月正式投产，2021年批量生产。
当前产业进程加速趋势明显，可关注相关LED厂商：三安光电（国内LED芯片龙头）、利亚德（低估值、与晶电成立合资公司）、聚飞光电（背光领军）、TCL科技（产品即将投放市场）国星光电（产品工艺成熟）、瑞丰光电（华为合作）。
LED的前世今生：
1. LED 产业链：完整成熟，周期底部
LED，即半导体发光二极管（Light Emitting Diode）, 其利用固态半导体芯片作为发光材 料，当两端加上正向电压时，半导体中的载流子发生复合引起光子发射从而产生光。不同材料制成的 LED 会发出不同波长的光,比如氮化物系列的蓝绿光 LED，或者 AlGaInP 系列的红黄光 LED，目前其大规模生产主要采用MOCVD 设备与技术，LED 具 有能耗低、体积小、寿命长、无污染、响应快、驱动电压低、抗震性强、色彩纯度高等特性，被誉为新一代照明光源及绿色光源。
LED 照明行业是一个技术密集型和资本密集型行业，产业集约化趋势愈演愈烈，我国自 2013 年开始出现 LED 产业链整合潮，国内本土芯片厂商通过整合扩产，持续扩大市场份额，我国 LED 产业集中度不断提高，随着国内大厂陆续扩产，海外企业与国内二三线厂商逐步收缩产能，逐步形成“产业向大陆聚集、产能向龙头聚集”，规模效应显著。
在产能转移的过程中，部分中小厂商在技术、配套、客户等环节没有合理完善的情况下，盲目扩产，从而引发整个 LED 芯片供需结构阶段性失衡，产品单价下降较为明显，行业进入洗牌周期。
政策推动超高清产业飞速发展
超高清视频是具有 4K（3840×2160 像素）或 8K（7680×4320 像素）分辨率，符合高帧率、高位深、广色域、高动态范围等技术要求的新一代视频。超高清视频产业具有产业链长、涉及范围广、跨领域综合性强等特性，正在形成全新复杂的产业生态体系。预计到 2022 年，我国超高清视频产业总体规模将超过 4 万亿元。
超高清视频产业快速发展，有望带动整个产业链的快速增长。预计到 2022 年，超高清占视频直播 IP 流量的比例将高达 35％。超高清视频产业的飞速发展，对该产业的显示载体提出了更高的要求。尤其是 5G网络的支持下，VR、AR 应用普及将促进全景超高清直播的成熟化。
要步入超高清时代，Mini/Micro LED 技术目前来看是最佳选择，OLED 在大尺寸显示领域，未来的发展空间不及 Mini/Micro LED。由于 Micro LED 在关键技术和设备以及成本仍有诸多需要解决的问题，Mini LED 是目前来看最佳的技术路径，一批国内企业实现了 Mini LED 制造技术和成本的突破，开始进入量产时代。从目前的技术路线来看，Mini LED 主要作为背光源产品推向市场，而在主动显示方面，产商可能需要更多的时间来推动成本下降和技术进步。
2Mini LED 乘风而来
Mini LED 即芯片尺寸介于 50-200um 之间的 LED 器件，Mini LED 显示模块是由Mini LED 像素阵列、驱动电路组成且像素中心间距为 0.3-1.5mm 的单位。随着《MiniLED 商用显示屏通用技术规范》团体标准发布，有利于行业的产业链整合和发展。
由于目前处于主流地位的 LCD 面板已陷入产能过剩的困境，全球显示产业都需要新的技术来提高行业的附加值和盈利水平。Mini 背光+LCD 可以实现更加精细的区域调光 Local Dimming 技术，成本低于 OLED，有利于厂商利用现有产能提高利润水平。2023 年，预期采用 Mini LED 背光的 TV 背板市值将达到 82 亿美金，其中 20%的成本比例在 Mini LED 芯片。
由于现阶段 Mini LED 直显还存在成本较高，失效率较高的问题，Mini LED 背光产品是目前技术及应用最成熟的方向。MiniLED 背光有望将随着苹果的导入正式迎来规模量产。海信、康佳、华硕、苹果、京东方等纷纷推出 Mini LED 背光及类似技术的显示产品，整个产业链的整合和商业化进程加速推进。
单个液晶面板对 Mini LED 芯片的需求量大大提高，我们假设电视需要 3 万颗 Mini LED 芯片，智能手机需要 0.5 万颗 Mini LED 芯片，笔记本电脑需要 1 万颗芯片，车载电子需要 1 万颗 Mini LED 芯片，良率为 80%。
2018 年，三安光电 4344 万片（二吋片）年产能，华灿光电 2171 万片年产能，三安光电全球市占率约为 30%。预计未来 Mini LED（背光）芯片需求将达到 3843万片每年。预计，全球 LED 产能有望实现供需反转，高端 Mini LED 产品的产能供给较为紧缺。
产业链梳理：
三安光电（600703）
行业集中度不断提升，行业龙头强者恒强
三安光电（600703）：国内 LED 芯片龙头
行业集中度不断提升，行业龙头强者恒强
目前，全球 LED 芯片整体增速放缓，国内产业集中度逐渐提高，部分中小厂商在技术、配套、客户等环节没有合理布局的情况下，盲目扩充产能，从而导致 LED芯片供需结构性失衡。公司公司现拥有 MOCVD 设备产能规模居国内首位，还积极布局上游原材料衬底形成部分自给能力，设立厂中厂配套辅料气体自制，下游布局特殊应用领域，推进应用进程，围绕外延芯片产业链和辅助系统配套比较齐全，规模优势明显。
国星光电（002449）
技术实力领先，二期扩产年底投产
国星光电（002449）：封装行业龙头
技术实力领先，二期扩产年底投产
2018 年，国星全球首发 Mini LED 家族系列——IMD-M09T，作为行业 P1.0 以下方案，使得 162 吋 4K 屏在有限的户内空间得以施展。Mini LED 背光需要封装产商与终端产商高度配合，提供定制化产品，公司联合 TCL 推出 132″4K 高清显示屏，凭借杰出的显示效果，高对比度、高亮度及对细节的极致追求，获得了行业的高度认可。目前公司稳步推进 10 亿扩产项目二期投入，预计年底就可投产，加大小间距及 Mini LED 等核心产品产能输出，抢占更多市场份额。
洲明科技（300232）
智慧显示+智慧照明双极驱动
洲明科技（300232）：智慧显示+智慧照明双极驱动
2019 年，公司已在行业内率先实现了 4K、8K 及更高等级的 Mini LED 产品的批量化生产，并在 2019 年底通过全面的技术升级，推出了可量产的超小间距产品UpanelS 系列（P0.5）和 Umini（P0.9）系列产品，可广泛适用于工业设计、医疗、教育、高端商业、智慧控制室、家庭影院等应用领域，在 100 英寸到 200 英寸之间完美实现 4K、8K 的无缝拼接显示。截至 2019 年 9 月底，广东省已建成智慧杆 4,247 根，其中深圳市已建成 2,289 根，位列全省第一。根据国家统计局与中国通信业统计公报的数据研究，预测未来 5-7 年的智慧杆数量将突破 500 万根，共享杆、合并杆数量达到 2,000 万，未来 5G 网络的全面搭建及商用将催生千亿级智慧灯杆市场。公司作为通过华为认证的智慧灯杆供应商，在 5G 多功能智慧杆地方、国内及国际标准制定中发挥了重要作用，未来增长可期。
本文由北京中和应泰财务顾问有限公司上海分公司 投资顾问 关勃（执业编号：A0150614050001）编辑整理。内容仅供教学参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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