Stansberry research研究总监Austin Root
大家都知道熊市正在逼近或加剧，这个时候建议买进并持有股票的想法对很多投资者来说似乎是无稽之谈。
的确，在今天的市场上一定要多一分小心，即便操作也需要有所有安全措施：如头寸调整、资产配置、对冲和尾随止损等等。
上周的weekly我们分享了熊市至少需要几个月的时间，且关注核心的指标是否企稳，根据统计暴跌后的股市反弹数据都还不错。
笔者今天跟投资者分享熊市中隐藏的“甜点”，我们很快或将有机会从市场上最赚钱、最有弹性的公司中获得便宜的股票，尤其是在市场还较糟糕的时候。
我们先从一个问题开始，你能说出从1957年到2007年间标普500指数中表现最好的20只股票中的任何一只吗？
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沃顿商学院经济学家杰里米•西格尔（Jeremy Siegel）想彻底回答这个问题。这并不像你想象的那么容易搞清楚。标准普尔500指数的构成经常变动。西格尔不得不回去查1957年的股票清单，然后跟踪每只股票剔除完股息、分拆、合并和清算等最终回报的回报数据。答案出来了：根据最终的统计，在这50年里，年回报表现最好的20只股票如下：
根据统计，我们可以看到，以上这些公司几乎无一例外都属于在稳定的行业中拥有较高的销售额和较高的利润率，这些行业均以经营少数知名品牌为主。
看看这份榜单上排名前十的公司，它们的年回报率都在15%以上。我们相信很多美国人的家庭里都有很多这些公司的产品。
当然，除了Crain（这是一家高利润率工业零件制造商）之外。但与那些长期投资高回报的公司的共同之处是资本效率非常高。
Crain这家拥有165年历史的公司拥有卓越的声誉，其产品的独特性、专有性以及稳定、长期的业务性质，它不必在广告上花大钱，即便每隔几年就建立新的制造厂生产新产品。
但随着公司销售额的增长，公司不需要将越来越多的资本投入到业务中。根据财报在过去的10年里（2009年到2019年），Crane已经赚取了100亿美元的毛利,而其在资本投资上只花了4.78亿美元。占比仅仅是4.8%的支出，且这一比例在最近依然稳定，意味着公司有更多的利润分配给股东。这就是资本效率的全部秘密。
贝瑞认为，在熊市期间购买资本效率高的公司是安全的，其中一个原因是它们可以支撑自己的股价。长期以来，Stansberry推荐伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway，BRK-B）的股票作为熊市股票。这很大程度上是因为我们知道伯克希尔将在估值下跌时开始回购自己的股票，尤其是在在经济困难时期。
资本效率高的公司也可以这么做，因为他们生产了这么多现金。事实上，对评判任何一家公司资本效率高的一个很大的指标就是它是否有足够的现金来回购所有已发行的股票。
贝瑞认为，资本效率高这项指标也是体现公司现金流的稳定性（这是获得高信用评级和廉价资本所必需的），体现现金收益能力的指标，一旦价格较低，在熊市期间投资，则是三个最关键促成功投资的关键因素。而资本效率高的公司的另一个特点是：他们每年给股东的回报几乎总是超过他们在资本投资上的支出。当价格较低时，他们等待回购股票（或进行明智的收购）。
那投资者你知道该怎么选出资本效率最高的公司呢？又知道该在什么时候购买这些股票是正确的吗？
您可以参考以下标准：
1、具有相当大的市场资本规模的公司。
2、资产回报率高的公司。
3、能够产生大量自由现金流（FCF）的公司。自由现金流是指在所有营业费用和商业投资之后剩余的现金金额。
4、一贯以股息和股票回购回报股东的公司。
5、公司业绩持续增长收入的公司，年复一年。
在熊市期间，我们建议你尤其应该集中精力发现和配置具有这五个特征的资本效率高的股票。这是Stansberry Research多年来一直在分析、推荐和尊重的投资标的。
简而言之，最近股市的下跌是痛苦的。但它很快会给我们一个机会投资于市场表现最好的公司，尤其是那些你想买的而且是长期持有的公司。
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