中国股市到底经历什么
这个问题太大了，总体上是逐步规范了，从散户主导逐渐变成机构主导了等等。
选择一两个小方面来回答，我们来看看市场上投资者的成分变化吧，3年多前笔者梳理过20多年投资者主体结构的演变，今天拿出来分享一下。
1990年~1996年：散户江湖时代
一说起上世纪90年代初的股市，很多人可能会想起1994年那部电影《股疯》——上海街头，汹涌的人流提着板凳去排队等待第二天证券营业部开门，开门的一刹那，因为拥挤，很多张脸被挤贴到玻璃上而变形……
在上世纪90年代上半期，股市的投资主体主要为中小股民。有调查显示，25岁到55岁的适业人群构成了个人投资者的主体；总体受教育程度较低。
“杨百万”是这批投资者中成功的典型代表，他凭借着对政策的敏感、善于利用不对称的市场信息，能吃苦耐劳，从而在当年国库券倒卖风潮中发家。1990年，“杨百万”在别人还对国库券大感兴趣的情况下转战股市。1990年12月19日，他购买的500股电真空股票，成为交易所的第一笔交易。
1996年~2002年：机构坐庄投机时代
在“327国债期货事件”后，国债期货市场被关闭，大量资金流向股市，直接导致了1996年大牛市的出现。
可以说，1996年到2002年是中国证券市场上最为沸腾的岁月，与美国上世纪60年代的股市相比并不逊色，内幕交易、庄股文化盛行。这段时期内，“垃圾股”得到了极大的追捧，ST股票甚嚣尘上。这段时期也是证券公司和基金公司以及诸多形形色色的资本系最为活跃的年代。
2002年~2007年：内外资机构群雄争霸时代
这一阶段，可谓是中国证券市场上群雄争霸的年代，QFII、险资、社保基金、阳光私募、“涨停板敢死队”纷纷崛起。
我国在2001年12月11日起正式加入WTO后，证券业开始进入对外开放全新阶段。2002年7月，中国证券市场引入了QFII(境外合格机构投资者)。作为先进投资理念的导入者，QFII在A股多次扮演跑在市场曲线前面的角色。让市场称奇的是QFII屡屡精准的抄底技术。
2003年1月，新修订的《保险法》开始实施，国内保险资金运用开始进入快车道，保险公司购买证券投资基金占保险公司总资产比重由10%上升到15%。2004年10月24日，中国保监会和中国证监会联合批准保险资金可以直接进入股市。
2007年至今：产业资本、金融资本双格局时代
2008年的股市大跌，早已远去，但究竟缘何大跌，其实业内并没有共识。很多人认为是受海外金融危机传导的结果，亦有人把二级市场上大小非的解禁抛售行为作为“罪魁祸首”等等。
近乎整年的市场大跌，各方面的因素必然有之。但我更倾向于从市场的参与者角度来分析——以大小非为代表的产业资本和金融资本的双向博弈是主要原因。
2007年10月到2008年4月这6个月中，以大小非股东减持为代表的产业资本，不计成本抛售解禁股，话语权骤然增加，成为参与中国证券市场价值重估的新生力量。而金融资本则被迫通过杀跌来压低整体估值，使得产业资本在抛售过程中收益大幅降低。最终，产业资本和金融资本的双向博弈加速了市场的寻底过程。
经过2008年的大跌，以大小非为代表的产业资本力量并非是减弱了，其实是增强了，而那场大跌的最终胜利者其实是产业资本。
金融市场的黑天鹅事件有哪些
中国A股市场上有一个著名的「黑天鹅」事件——光大乌龙指事件。
2013年的光大乌龙指事件是A股至今为止最大的乌龙指事件。
2013年8月16日上午11:05，光大证券投资团队使用的套利策略系统出现了问题，在一个ETF产品下单失误出现的问题。导致瞬间重复下单买入180ETF成分股72.7亿元。金融、地产、石油类超级大盘股突然同时直线飙升，沪指瞬间飙涨100多点，大盘涨幅达到了5.96%，50多只权重股均触及涨停。
万国证券做空“327国债”事件是另一个著名的「黑天鹅」事件。
1995年2月，万国证券打出一笔面值高达1.46万亿元的730万口巨大卖单，【这笔卖单的金额接近中国1994年国民生产总值的三分之一】疯狂做空“327”国债。
国际金融市场有更多的【黑天鹅事件】。
资深“魔鬼交易员”尼克·里森搞垮了百年老店——英国巴林银行。1995年，尼克利用头号交易员和负责交易结算的双重身份大量买入日经指数的期货合同，结果损失了近14亿美元，使这家拥有超过200年历史的老牌银行被迫倒闭。
2007年法国兴业银行交易员杰洛米·柯维尔利用公司资金对欧洲股指期货投下做空的巨额筹码，并创设虚假的对冲头寸；最终让法国兴业银行损失71亿美元。
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