研究结论：
1.季节性规律：供需季节性错配是主要原因
7-9月夏季高温天气人们饮食偏清淡，对鸡蛋替代品猪牛羊肉消费较少，鸡蛋需求增加，另外高温天气导致蛋鸡产蛋率低，鸡蛋供需较为紧张，价格呈上涨趋势并创造年内高点；
2-3月因春节刚过，市场处于消耗节前采购的库存阶段，市场需求低迷，随着日照时间延长气温回升，鸡蛋产量逐步恢复，鸡蛋价格弱势运行并创造年内低点；
2.周期属性：在产祖代蛋种鸡数量从根本上决定长周期鸡蛋供给，短期主要受淘汰鸡数量和817商品代种蛋影响。
一、鸡蛋行业基本情况
2018年我国肉类产量总计8600万吨，其中猪肉产量5400万吨，牛羊肉、禽肉产量总计3200万吨；全年禽蛋产量3128万吨，其中鸡蛋产量2650万吨，人均鸡蛋消费量22Kg。
1.鸡蛋总产量和蛋鸡存栏情况：
根据芝华数据统计，截至2019年12月，我国在产蛋鸡存栏总量11.35亿只，同比增加8.45%；蛋鸡总存栏量14.22亿只，同比增加12.91%。
2.TOP10企业基本产能：
（1）蛋鸡企业：
根据布瑞克《2020年鸡蛋行业年报》信息，目前国内年存栏50万只以上蛋鸡企业已有50家以上，百万级规模企业已达到25家以上。全行业产能TOP10的公司如下表所示：
（2）祖代蛋鸡企业和主要的蛋鸡品种
国内蛋鸡品种来源包括国内繁育和海外引种两部分。
国内主要蛋鸡祖代企业包括北京华都峪口、北京北农大企业、河北大午禽业和上海家禽育种四家。主要蛋鸡品种包括京粉1号、京红1号、大午京白939和农大3号等。
海外引进品种主要包括罗曼、海兰、尼克、伊沙和海赛克斯系列。整体而言，国外引进的蛋鸡品种具有产蛋率高、饲料报酬率高、死亡率低、适应性强等特点，在我国养殖户中认可度较高。根据中信期货和禽业协会的数据我国主要引进品种数据如下图：
3.蛋鸡产能省区分布以及国内鸡蛋贸易流通情况：
根据国家统计局数据，我国蛋鸡产能主要集中在山东、河南、河北、江苏、辽宁、湖北和四川，六省区鸡蛋产量占国内比重接近70%。
这些地区主要有四个方面的优势：饲料来源丰富，饲料价格相对较低，生产成本低；靠近主要交通枢纽城市，物流交通便利；气候条件有利于家禽生产；经济政策方面， 政府给予东中部地区较大的科技、资金和设备方面的支持，鸡蛋的集约化、规模化、产业化水平相对较高。
鸡蛋的贸易和流通几乎全部为汽车运输，高速路享有“绿色通道”待遇，免收通行费用，且具有明显的全国集散地，集中于产区的鸡蛋批发市场和销区的农产品批发市场。目前，京津地区的禽蛋贸易量约占总贸易量的 16%，沪浙地区约占 22%，广东地区的禽蛋贸易量约占 24%。
产区主要集散地包括：如河北馆陶、辽宁沈阳周边、山东胶东地区、湖北浠水地区、江苏盐城。
销区主要集散地包括：如北京大洋路、新发地，广州槎头、东莞信立，上海等。
二、蛋鸡全流程养殖利润测算
1.饲料环节：
蛋鸡的生长周期共分为三个阶段：育雏期、育成期、产蛋期。
在生产实践中， 42 日龄前是育雏阶段，饲喂蛋雏饲料，又可细分为 1-7 日龄饲喂蛋雏鸡开食料， 8-42 日龄饲喂蛋雏鸡料； 43-120 日龄是育成阶段，饲喂育成料；120 日龄后为产蛋期，具体又可分为三期，即 120 日龄至产蛋率达到 5%前，饲喂预产期料，产蛋率达到 5%以后至产蛋高峰期饲喂高峰期料，产蛋高峰期过后，产蛋率逐渐下降到 85%以后，饲喂产蛋后期料。
蛋鸡养殖各个环节中， 玉米及豆粕均为主要的饲料原料，全过程玉米占比为58%-60%， 豆粕占比 23%-24%， 产蛋期间， 矿物质（主要是碳酸钙，贝壳，骨粉等，用于形成蛋壳） 占比较大。蛋鸡产蛋过程饲料占比大，且有 8%-9%的原料为低价值的矿物质， 全过程中麦麸也占有一定比例， 高价值的鱼粉和添加剂占比极小， 饲料单位成本在玉米和豆粕之间。
在生产实践中，蛋鸡养殖周期中，育雏期耗料约 1.5-2.2kg，育成期耗料约 7.35-7.95kg，产蛋期耗料约 43-48kg。育雏期、育成期和产蛋期共耗料约为 43.00-48.00kg/只。按饲料价格 2.35 元/kg 计算，蛋鸡养殖饲料成本约 129.25 元/只。
2..完全养殖利润测算：（华创证券王莺，《鸡蛋行业深度研究报告》，20190808）
完全成本：
（1）蛋鸡苗价格：3元/只左右
（2）饲料价格：
（3）防疫费：3元/只左右
（4）水电费、人工成本及折旧
总产出：
（1）鸡蛋收入：一只蛋鸡完整产蛋期（17个月）可以产蛋16-17公斤（平均1公斤/月）；
（2）淘汰鸡收入：淘汰鸡毛重4斤/只
备注：商品代蛋鸡可以通过杂交生产817鸡苗，成本在0.8-1.2元/羽。当禽肉价格上涨时，对蛋鸡养殖利润的影响主要通过三个方面来体现：鸡蛋价格、淘汰鸡价格以及817鸡苗价格三个。
3.影响养殖利润的短期因素：
养殖利润作为影响蛋鸡产业核心指标，影响了短期、中期及长期的蛋鸡产能变化。短期主要通过阶段性蛋鸡淘汰变化改变蛋鸡的存栏，中期主要通过改变养殖户补栏意愿改变存栏，远期更多是从现金流市场心态等方面改变蛋鸡的产能变化，特别是种源产能变化。
（1）蛋鸡产能在短期受禽肉价格影响较大，一方面，淘汰蛋鸡是禽肉市场的重要组成部分，另一方面，商品蛋鸡企业可以转产817种蛋从而影响短期鸡蛋供给。
秋冬季容易受黄羽肉鸡价格影响，其他季节受白羽肉鸡价格影响较大。如2019 年 10 月份黄羽肉鸡价格大涨，淘汰鸡秋冬季炖汤需求影响， 10 月淘汰鸡价格一度飙升至 13 元/斤，蛋鸡淘汰盈利达到了 40 元/只
肉鸡价格特别肉鸡雏（白羽肉鸡）价格变化一定程度影响蛋鸡是否出现大量转产 817，进而改变鸡蛋阶段性商品供应。如 2019 年 10 月份鸡雏（白羽肉鸡）飙升到 12-13 元/羽，刺激了大量的蛋鸡转产 817，降低了商品鸡蛋产量，强化蛋鸡价格上涨，利润增加。
总结：当禽肉价格上升时，一方面会带动淘汰鸡价格上涨，促使养户提前淘汰回笼现金流，另一方也禽肉价格的上涨也会带动肉鸡苗价格上涨，从而使得817肉杂鸡苗的利润逐渐升高。两者共同作用从而使得鸡蛋供给出现边际收缩，以至于我们看到蛋鸡存栏不断上升然后鸡蛋供给确始终紧张。当然，这种情况也是不可持续的，一旦禽肉开始边际扩张，原来从鸡蛋中流失的产能将会迅速回补从而使得鸡蛋的供给第一时间出现过剩。
（2）蛋鸡日龄结构特别在蛋鸡产能恢复初期及中后期对鸡蛋生产影响显著。蛋鸡生产效率具有类抛物线特点（不考虑气象及其他环境影响），蛋鸡孵化出小鸡开始计算一般在 16-17 周开产，产蛋率逐步提升，23-24 周达到丰产期（产蛋率大于等于 90%），丰产期延续到 35-38 周， 60-70 周左右淘汰。
蛋鸡淘汰与蛋鸡盈利幅度和淘汰鸡价格存在较大关系，进入淘汰期蛋鸡存在由于鸡蛋价格高，延后淘汰，蛋鸡虽然未达到淘汰期，但过高的淘汰鸡价格，加上养殖主体普遍预期后期鸡蛋及淘汰鸡价格走低也可能提前淘汰蛋鸡。蛋鸡淘汰量的变化容易影响 1-2 个月市场鸡蛋供应变化，该因素也是鸡蛋容易出现月度价格显著波动的主要原因。
回顾 2017 年下半年至今，蛋鸡日龄结构对阶段性鸡蛋行情影响较为明显，2017 年四季度蛋鸡存栏低的同时，存栏蛋鸡老鸡偏多，影响蛋鸡产蛋率，鸡蛋价格强势， 2017 年 4 季度集中补栏的蛋鸡在 2019 年 5-6 月进入必须淘汰阶段，大量的蛋鸡集中淘汰，冲击了整个肉鸡市场，肉鸡价格暴跌。大量的蛋鸡集中淘汰后，新鸡需要时间释放产能提升产蛋率， 7-8 月份鸡蛋供应紧张，叠加了季节性需求旺盛，鸡蛋价格爆发性上涨。
三、鸡蛋价格的季节性特征
根据布瑞克统计的鸡蛋现货价格我们可以发现：
第一，每年7-8月是现货价格确定性上涨的时间窗口，并且价格一般在9月上旬创造年内最高点。
在这种确定性的上涨趋势中，祖代产能等长周期因素并不会改变这一轮趋势的方向，唯一可能的是压缩其幅度。产生这种行情的主要原因是年内供需错配，一方面，9-10月双节、学校开学使得现货贸易商从夏季的低库存开始逐步垒库，同时夏季消费清淡，鸡蛋对肉类替代力度较大，现货需求旺盛；另一方面，夏季气温较高，产蛋率下降供给相对减少。
第二，9月至次年3月现货价格以下跌为主，虽然有10-11月的小幅反弹，但是一般不会刷新9月高低并且其涨幅也更小；
每年2月、3月左右，因春节刚过，市场处于消耗节前采购的库存阶段，消费需求减少，且随着春季气候逐渐变暖，适合产蛋，进入产蛋旺季，鸡蛋供需处于较为宽松的格局，往往鸡蛋价格会出现回落。
第三，每年3-7月鸡蛋现货价格一般走出双底结构，即3-5月鸡蛋价格自年内最低点开始出现第一轮反弹，5-7月价格持续下跌并且大概率跌破3月的低点。
与现货价格相对应，我们看到鸡蛋期货价格年度高点一般在11月初出现（在现货中，这是年度仅次于9月的高点）；同时年度低点一般在2月出现（现货中则是3-6月双底的形式）。
值得注意的是，7月初期货价格会出现第一个高点，但是这个高点无论是幅度还是力度都没有11月的大。
总结：
现货价格年度高点大概率出现在9月，3月/7月共同构筑双底结构，6月和11月分别是两个次高点；
期货价格却出现一定的偏离，年度最高点出现在11月；次高点出现在7月；2月出现年度第一个低点。
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