刚刚过去的2018年，变革成为了行业议题的关键词，比如产业互联网，比如消费降级，也有人开始借机贩卖焦虑。
不过变化总是在悄然进行，公众话题天然存在滞后性，真正能看出动向的是科技巨头如BAT的战略、投资的调整与否。
这一年，阿里巴巴对外投资金额超1800亿元人民币，腾讯超900亿元人民币，百度也超过100亿元人民币。不过如今巨头短兵相接的场景大幅减少，阿里巴巴追求搭建全球商业基础设施，腾讯继续遍地撒网，百度则钟情人工智能和移动内容。同时，三家的投资风格，也在悄然发生变化。
从三分天下到各走一边 变与不变都在路上
阿里巴巴在2018年发生马云退休这个巨大变化，但投资风格却未变。去年以95亿美元估值完成对饿了么的全资收购，与投资高德、银泰、UC、优酷时一样表现出强势姿态。阿里巴巴对其整合之后，在新零售等诸多新概念引领之下，主营的电商、金融等业务不断获得能量补充。
“半条命交给合作伙伴”的腾讯投资，2018年遭遇人设反转，被贴上了没有梦想的标签。有趣的对比是，腾讯总裁刘炽平在去年初的腾讯投资年会上，饶有兴致的介绍了腾讯自2011年起投资的600家公司中，有50-100家初创企业估值超10亿美元。而年尾举办的腾讯全球合作伙伴大会披露投资成绩单时，则着重强调对产业互联网关键节点的布局，求变之心已经显现。
相对而言，百度在三家中变化最大，或者说更为明显。在2017年确立百度投资并购部，以及独立投资机构百度风投与百度资本“三叉戟”结构之后，公开资料显示百度2018年投资超70起，新潮传媒、极米科技、网易云音乐等投资事件都引发外界关注。由于投资架构相对灵活且业务上也处于人工智能转型期，百度成为BAT三家中最大的投资变量。
三线出击的百度 拥抱变化也创造变化
前些年百度接连错失众多投资机会，让这个老牌巨头颇显尴尬，近两年百度投资面貌一新，想象力和决断力大幅提升。比如去年10月份，网易云音乐B轮融资中百度成为战略投资方，出乎大家意料。一方面在线音乐并不是新出现的热门模式，投资获得的可预期回报有限，二是背靠网易大树且用户根基扎实的网易云音乐，并不会轻易出让控制权，且历次网易系产品融资都没有BAT身影，丁磊能够同意百度成为战略投资方且百度愿意握手，事先谁都无法预料。
事实上在人工智能硬件尤其是智能家居场景，音频内容非常重要，百度通过这次投资拿下了音乐市场最重要玩家之一，同时由于这笔战略投资并非控股且不存在排他协议，也为QQ音乐紧随网易云音乐加入DuerOS平台铺平道路。纵观百度战略投资部在2018年的主要投资，正是围绕着移动内容生态、AI技术及应用两大领域展开。
实际操作中百度并未如阿里或腾讯那样走向佛系或强势的极端。取得平衡的关键，正是百度独特的投资体系。其中百度战略投资部会响应百度业务线需求，所投资业务资源更多会与自身业务融合。而百度风投、百度资本则是先后于2016年9月、10月成立的独立投资机构。行动体系上独立、多元化的结构设计，让百度投资在满足自身现阶段发展同时，得以获得更大视角。
如果说投资是场耕作与收获的过程，百度战略投资部就如渔人，在市场有需求时泛舟撒网，百度风投专注早期投资如农夫培育幼苗，百度资本则聚焦中后期，像猎手一样耐心等待后一击即中。三者一道，让百度投资做出满汉全席，凸显战略协同优势。这就让其既能在2018年与腾讯共同投资2次，也能够通过投资酷开、狮桥集团、百信银行等不断整合并提升业务能力。
变化的时代 变局终不可避免
投资行业总能率先感受到大环境的冷暖，过去的一年，投资江湖已经不是往日模样。总体而言，2018年下半年BAT投资虽然隐现收缩迹象，但各家业务基本面均发展良好。“大树底下好乘凉”，相当长一段时间内，BAT仍将是中国互联网投资中的重要活跃力量。
面向未来，三家做出不同的投资策略选择，无论短期内变与不变都是基于自身情况深思熟虑。阿里巴巴不变，是因为商业逻辑的本质未曾改变。其主营业务电商不具备自主创造流量的能力，增长需求却几乎没有天花板，控股投资并与自身整合变现，即便短期内看似代价较高，但却让其能够在消化收购资产后长期抵御外部风险。
腾讯谋求甩掉“财务投资者”标签，主因并非外界评价，而是内外部局势所迫。一方面移动互联网人口红利衰减，另一方面也难觅好财务投资项目。2018年前11个月，中国股权投资市场退出项目和IPO退出数量同比分别下降21.56%和18.46%，且回报率大幅走低，中国企业海外投资更是障碍重重。这都让腾讯做投资本身的意义，开始小于投资服务业务的价值，从而促使其回归主业框架思考问题。
百度的大力变化，可谓是迟来的惊喜。如今百度投资与百度自身业务整体上呈现三个生态圈，第一圈是如好看视频、信息流这样自主建设的新平台，第二圈是如快手、爱奇艺、小鱼在家等掌握大股比控制权，第三圈则是投小股比交朋友，典型如网易云音乐、B站等。战略清晰之后，百度投资行为更加明确与聚焦。
尤其值得关注的是，过去一年，经历大起大落的区块链，以及互联网金融、本地生活服务、新零售等均成为投资热点，但百度并未大举进入。“有所为有所不为”的投资理性，与阿里、腾讯差异化的投资风格，让百度投资在这个剧烈变化的时代里能够更好适应。
总的而言，BAT投资风格的变与不变，是与三家公司战略方向强相关的。从投资行为，能看出企业当下的战略方向，也能窥得未来这家企业的长远视野。BAT的投资变局，某种程度上也是BAT的战略变局。
（专题）
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