孙超 中国人民大学重阳金融研究院助理研究员
美国东部时间2021年10月6日，美国参议院共和党领袖麦康奈尔称将允许美国紧急债务上限延期至12月；几天前，美国参众两院还在截止日期前通过了临时性的短期拨款法案。两波“操作”总算是给联邦政府“续了命”，延缓了迫在眉睫的危机。然而，这无法彻底解决联邦政府即将耗尽资金的问题，立法机构仍需在12月再次到期前暂停或提高债务上限，或者说想办法继续将这场“借债-印钱-还债-再借债”的“游戏”玩下去。此外，不容忽视的是，近期美国疫情又有所反弹，就业形势也不容乐观。一系列的状况让原本箭在弦上的缩减购债又出现了一丝疑云，经济恢复常规运行更是看上去遥遥无期。
疫情肆虐之下，美联储似乎只知道依靠滥发货币来缓解危机，借助美元霸权转嫁风险至其他国家。根据美联储发布的数据，截至2021年8月货币发行量达到了20.8万亿美元（近18个月占总发行量26%）；如果以狭义货币（M0）来看，这一比例更为惊人，2020年3月至2021年8月（横跨特朗普、拜登两届政府），美国印发了所有狭义美元货币总量的45%——换句话说，美国200多年来所有的美元，有将近一半都是近一年半的时间印发的！
美元作为“世界货币”的霸权地位使得美联储可以通过降利率和巨量印钱应对其抗疫失败。这波操作至少有三方面的“私心”考量。一是经济复苏考量，利率降为零并保持在低位以刺激信贷，从而促进经济回弹；二是金融成本考量，美联储用发行新币来购买各类资产和关键性资源，同时用零利率将发债成本降至最低，因此几乎等于可以无限印钞，进行无节制的货币宽松；三是社会舆论考量，直接给民众发钱可以一定程度上缓解社会矛盾与政治矛盾——尽管效果并不明显。美国国内两党势力及民众依旧分歧严重，但是，如果没发钱，短期情况可能会更糟糕。
然而如此一来，世界各国，尤其是发展中国家因此“背锅”，疫情之下还得承受多重风险。第一是通货膨胀的风险，美元滥发导致物价上涨，世界各国往往只能被动接受。除美国外，各国自然不能印美元，但国际结算约60%仍是美元。截至2021年二季度，根据国际货币基金组织（IMF）数据，全球外汇储备有59.2%仍是美元，这也是为何美联储敢肆意滥发的原因之一。于是，许多国家尤其是发展中国家的物价不断上涨。民以食为天，粮价飞涨最为令人担忧。2021年8月底，联合国粮食和农业组织（FAO）粮食价格指数上涨幅度同比达33%，绝对水平距离2008年、2011年的高点仅“一步之遥”。截至2021年8月，玉米价格涨幅接近70%（最高时曾超过100%）、而小麦价格涨幅也接近50%。今年以来大宗商品价格的迅速上涨众所周知，虽然对我国来说，目前中游企业承担了大部分相关成本增长，但传导至全球消费者只是时间和途径的问题。
第二是金融系统的风险，美元滥发基本等于向各国输出不稳定因素，许多中小国家的美元资产贬值，进而引发本国货币贬值。这些国家往往产业链缺口很大，很多物资只能通过进口获得，于是只能以增发本国货币来应对。在疫情背景下导致的结果往往是失业率暴增，人民手中的货币不再值钱——于是这些国家的经济和金融系统受到疫情、美元的双重打击。另一个明显的例子就是美国为“填坑”2008年次贷危机超发货币，埃及货币从2010年的高点（1美元=5.33埃及镑）一路贬值至2016年（1美元=8.88埃及镑），跌幅高达67.9%。不应忘记的是，当年货币滥发也间接导致了阿拉伯之春的爆发。
第三是资产“泡沫”的风险，2020年世界主要经济体中只有中国实现了正增长，发达经济体和新兴国家经济大幅下滑，然而包括美股在内的多国股市在此期间却一片欣欣向荣。究其原因，美国滥发美元，但却鲜有资金流入实体经济。相反，一部分资金却流入美国股市，引发如游戏驿站（Gamestop）、AMC院线等散户抱团事件，制造了或许是有史以来最大的泡沫。另一部分资金流入其他国家，推高价格，制造别国股市泡沫或者其他资产泡沫。虽然鲍威尔等美联储官员还在口头维稳，但今年下半年以来，美国股票的跌势已经开始初露端倪。一旦股市崩溃，美国本身遭殃，其他国家也受牵连。
此外，除了世界各国，美国中低层民众也是受害者。美国政府制定政策，如发钱救济看似给民众带来了福利，其实是埋藏了“隐患”。疫情期间，美国全体国民收到多笔救济金，多数失业者还会收到每周600美元（后降为400美元）的失业保障金。底层民众工作辛苦，工资又低，但经过疫情期间的“圈养”——呆在家里不用工作，居然能和上班赚得差不多甚至更多——必然有一部分人在恢复正常后不愿再做辛苦又不赚钱的工作。即使退一步说，人们也会需要更久的时间来适应重新启动的“上班人生”。事实证明，近期美国中低层就业情况非常不乐观，一部分人找不到工作，另一部分人不愿意工作，非常不利于社会整体稳定。讽刺的是，近日达拉斯、波士顿两地联储主席辞职，原因据信是这些高官被怀疑参与制定金融政策的同时，也大肆操作与这些政策时机吻合的多种金融资产交易，让人不得不怀疑政策到底是为谁而制定。
如果美元超发是偶然性的、短期性的、针对性的操作方法，那么世界经济还不会一直被美国金融“收割”。然而，仅需观察二十一世纪以来美元超发的状况就可以发现，自2001年以来美元就一直大量超发，2008年的金融危机只是让其达到了一个小高潮。新冠疫情以来美元滥发更是肆无忌惮。由此可见，美国如此德不配位地借着美元的长期优势地位超发、滥发美元，将通货膨胀的风险、金融系统的风险和资产“泡沫”的风险输出全世界，既未真正解决其国内社会矛盾，也将困难和风险甩给其他国家承担。这是美国自私自利对别国金融收割的又一最新“范例”，其结果是害人又害己。（责任编辑：王鑫）
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