来源：中国经济网
中国经济网编者按：南京商络电子股份有限公司（以下简称“商络电子”）将于10月30日首发上会，商络电子此次拟于深交所创业板上市，保荐机构为华泰联合证券有限责任公司。公司拟发行股数不超过6522.35万股，不低于发行后总股本的10%。商络电子此次拟募集资金3.35亿元，其中，2816.01万元用于商络数字化运营平台（DOP）项目；1.55亿元用于智能仓储物流中心建设项目；1.52亿元用于扩充分销产品线项目。
2017年-2020年1-6月，商络电子分别实现营业收入16.76亿元、29.93亿元、20.68亿元及13.32亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为15.20亿元、29.14亿元、21.33亿元、10.92亿元。
2017年-2020年1-6月，商络电子归属于母公司所有者的净利润分别为7043.31万元、3.34亿元、9902.88万元、8509.27万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-2.25亿元、1.50亿元、2864.93万元、-2.58亿元。
2017年-2020年1-6月，商络电子资产总计分别为9.04亿元、13.10亿元、12.29亿元、15.11亿元；负债合计分别为3.99亿元、4.39亿元、2.74亿元、4.71亿元。报告期各期末，商络电子资产负债率分别为44.17%、33.51%、22.29%及31.17%。
报告期各期末，商络电子货币资金分别为7572.94万元、2.04亿元、1.24亿元、8155.39万元。其中，银行存款分别为7569.27万元、1.87亿元、1.20亿元、6704.91万元，占比分别为99.95%、91.61%、97.31%、82.21%。
报告期各期末，商络电子短期借款余额分别为1.31亿元、7030.62万元、600.00万元及1.70亿元，占负债总额的比例分别为32.88%、16.02%、2.19%及36.13%。
报告期各期末，商络电子应收票据账面价值分别为5796.64万元、3770.87万元、2295.97万元及3109.63万元。
报告期各期末，商络电子应收账款余额分别为5.04亿元、7.53亿元、6.64亿元及8.62亿元，占同期营业收入的比例分别为30.08%、25.18%、32.08%及64.73%，应收账款金额及占比总体保持较高水平。
报告期各期末，商络电子应收账款账面金额分别为4.79亿元、7.16亿元、6.30亿元及8.10亿元，应收账款账面金额占各期末流动资产的比重分别为55.40%、57.32%、53.32%及55.49%。
报告期各期末，商络电子应收账款周转率分别为3.92次、4.76次、2.92次及1.75次。同期，同行业可比公司应收账款周转率平均值分别为4.48次、4.41次、4.84次、2.08次。2017年度、2019年度及2020年1-6月，商络电子应收账款周转率均低于同行业可比公司均值。
截至2020年6月30日，商络电子应收账款逾期金额合计为2025.75万元，截至招股说明书签署日，2020年6月末逾期货款回收金额为1127.58万元。
值得一提是的，逾期金额在100万元以上的客户中，旭东集团的关联公司旭东电气株式会社目前在日本已提请破产，商络电子目前已向旭东集团提起诉讼；江苏力信电气技术有限公司已构成违约，商络电子已提起诉讼。
报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.13亿元、2.09亿元、2.53亿元及3.56亿元，占流动资产的比重分别为24.63%、16.70%、21.38%及24.42%。
报告期各期末，商络电子存货跌价准备余额分别为1664.61万元、8613.17万元、2507.35万元及2936.46万元。在2018年业绩大幅增加情况下，商络电子2018年存货跌价计提显著高于其他年度。
报告期各期末，商络电子综合毛利率分别为17.74%、26.79%、15.42%及17.38%；主营业务毛利率分别为17.73%、26.79%、15.42%及17.37%，存在一定的波动。
被动电子元器件是商络电子的主要收入来源。报告期内，被动电子元器件收入分别为14.17亿元、26.15亿元、15.34亿元及9.28亿元，2018年同比增长84.50%，2019年同比下降41.33%。商络电子被动电子元器件销量分别为6749.46千万件、6774.40千万件、5933.51千万件、3669.34千万件，均价分别为21.00元/千件、38.60元/千件、25.86元/千件、25.29元/千件。2019年公司被动电子元器件的销量同比下降12.4%，销售均价同比下降33%。
2017年-2020年1-6月，京东方一直是商络电子第一大客户，其带来的销售收入分别为2.13亿元、7.11亿元、3.28亿元、2.41亿元，分别占当期营业收入的12.72%、23.75%、15.84%、18.08%。公司对京东方的销售收入极不稳定，2018年激增，2019年又大幅下降，同比下降54%。
2017、2018年，小米集团为商络电子第二大客户，其带来的销售收入分别为1.48亿元、2.27亿元，分别占当期营业收入的8.86%、7.57%。但2019年小米集团直接从公司前五大客户名单中消失了。
报告期内，商络电子供应商集中度较高，2017年-2020年1-6月，公司向前五大供应商的采购金额分别为10.91亿元、16.70亿元、11.30亿元及8.07亿元，占当期采购总额的比例分别为72.98%、73.76%、62.65%及66.77%。
报告期内，商络电子存在与客户、供应商、竞争对手互相采购、销售的重叠情况。从原厂角度来看，商络电子向顺络电子、Yageo（国巨）等原厂供应商销售金额合计分别为4750.09万元、6209.32万元、2239.74万元和2583.38万元。从贸易商角度看，苏州美瑞力电子科技有限公司系商络电子前五大贸易商供应商，2019年度商络电子向其采购和销售金额分别为1733.03万元、1674.16万元。从客户角度看，商络电子向客户采购金额分别为2466.79万元、297.82万元、2570.66万元、574.84万元。
商络电子控股股东和实际控制人为沙宏志。截至招股说明书签署日，沙宏志直接持有公司1.68亿股，占公司总股本的比例为45.42%，同时，沙宏志分别持有南京昌络和南京盛络42.57%和42.37%的合伙企业份额，南京昌络和南京盛络分别持有公司2.43%、1.60%的股份。沙宏志，中国国籍，无境外永久居留权。
报告期内，商络电子与实控人沙宏志、沙剑（沙宏志的姐姐）存在大额资金往来。数据显示，报告期内商络电子累计向沙宏志、沙剑拆入1613.66万元、归还6460.72万元。
2017年7月18日，沙宏志与商络电子签订《股权转让协议》，沙宏志将其持有苏州易易通65%的股权（出资额为390万元）以10.71万元的价格转让给公司。
报告期内，商络电子存在频繁关联担保，公司2016年至2020年共接受关联方提供担保82项。
商络电子曾于2015年12月31日挂牌新三板（股票代码835125），自2017年3月31日起在全国股转系统终止挂牌。据挖贝网消息，商络电子新三板挂牌期间有过两笔融资，成功募集资金合计7064万元。
据投资者网报道，商络电子于2017年5月和2018年1月进行了两次增资，合计增发了20.02%的股权，募集到2.29亿元资金。商络电子实控人沙宏志的股权也由2017年5月前的63.60%降低到2018年1月后的46.95%。除了2017年、2018年两次增资引入的17名股东外，在商络电子的股东中仅沙宏志、谢丽两名自然人股东的持股比例在发行后超过5%，他们合计持有商络电子发行后48.42%的股权。实控人持股比例低，公司股东中存在大量财务投资者，商络电子在首发股份解禁后无疑会有巨大的减持压力。
2015年5月至2017年5月期间，张磊与谢丽之间多次相互转让公司股权（份）。2015年5月，张磊将其持有商络有限18.05%的股权无偿转让给谢丽；2016年7月，谢丽通过全国股转系统将其持有商络电子40万股股份以160万元的价格转让给张磊；2017年5月，张磊将其持有商络电子40万股股份以160万元的价格转让给谢丽。
商络电子实控人沙宏志的配偶徐静；公司董事、副总经理周加辉；监事陈婕等人与公司前员工、报告期前五大贸易商客户钱四清存在较大资金往来。2016年6月28日，钱四清因购房及家庭支出需要，向商络电子实控人配偶徐静借款284.00万元，并于2018年2月11日归还224.00万元、于2018年2月26日归还60.00万元。其后，双方未再发生资金往来。也就是说，这笔借款未收取利息。
报告期内，商络电子期间费用合计分别为1.70亿元、2.40亿元、1.90亿元及8845.23万元，占营业收入比例分别为10.14%、8.02%、9.18%及6.64%。其中，销售费用分别为1.28亿元、1.54亿元、1.51亿元及6225.09万元。销售费用中，业务招待费占比较高，分别为2272.77万元、1660.31万元、2182.69万元、490.81万元，占当期营业收入的比例分别为17.81%、10.81%、14.47%及7.88%。
报告期内，商络电子全资子公司深圳商络、天津龙浩曾受到行政处罚。深圳商络因应急照明灯损坏遭深圳市公安局宝安分局消防监督管理大队罚款5000元；天津龙浩因未按期申报2018年10月1日至2018年10月31日个人所得税（工资薪金所得），遭国家税务总局天津港保税区税务局第二税务罚款200元。
此外，报告期内，商络电子存在多项买卖合同纠纷。
中国经济网记者就相关问题采访商络电子，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。
被动元器件分销商拟冲刺创业板
商络电子是国内领先的被动元器件分销商，主要面向网络通信、消费电子、汽车电子、工业控制等应用领域的电子产品制造商，为其提供电子元器件产品。公司代理的产品包括电容、电感、电阻及射频器件等被动电子元器件及IC、分立器件、功率器件、存储器件及连接器等其他电子元器件，其中以被动电子元器件为主。目前，公司拥有60余家知名原厂的授权，向约2000家客户销售超过2万种电子元器件产品。
商络电子控股股东和实际控制人为沙宏志。截至招股说明书签署日，沙宏志直接持有公司1.68亿股，占公司总股本的比例为45.42%，同时，沙宏志分别持有南京昌络和南京盛络42.57%和42.37%的合伙企业份额，南京昌络和南京盛络分别持有公司2.43%、1.60%的股份，沙宏志为公司控股股东和实际控制人。沙宏志，中国国籍，无境外永久居留权。
商络电子此次拟于深交所创业板上市，保荐机构为华泰联合证券有限责任公司。公司拟发行股数不超过6522.35万股，不低于发行后总股本的10%。商络电子此次拟募集资金3.35亿元，其中，2816.01万元用于商络数字化运营平台（DOP）项目；1.55亿元用于智能仓储物流中心建设项目；1.52亿元用于扩充分销产品线项目。
据悉，商络电子曾于2015年12月31日挂牌新三板（股票代码835125），其后为配合公司业务发展及长期战略发展规划需要，公司股票自2017年3月31日起在全国股转系统终止挂牌。
据挖贝网消息，商络电子新三板挂牌期间有过两笔融资，成功募集资金合计7064万元。商络电子在2016年3月与2016年9月分别以4元/股、11元/股的价格发行1000万股、278.55万股。主要用于拓展公司业务和补充流动资金，偿还借款、改善公司财务结构。
2019年营收下降30% 净利下降70%
报告期内，商络电子经营业绩出现了较大的波动，2017年-2020年1-6月，公司实现净利润6974.30万元、3.33亿元、9902.22万元及8506.90万元。
2019年，商络电子营业收入同比下降30.89%，净利润同比下降70.33%，营收和净利润双双暴跌。
2020年上半年总资产15.11亿元 总负债4.71亿元
2017年-2020年1-6月，商络电子资产总计分别为9.04亿元、13.10亿元、12.29亿元、15.11亿元。其中，流动资产分别为8.64亿元、12.49亿元、11.82亿元、14.59亿元，非流动资产分别为3998.79万元、6119.51万元、4624.28万元、5199.87万元。
2017年-2020年1-6月，商络电子负债合计分别为3.99亿元、4.39亿元、2.74亿元、4.71亿元。其中，流动负债分别为3.94亿元、4.24亿元、2.58亿元、4.54亿元，非流动负债分别为573.13万元、1536.65万元、1576.72万元、1649.05万元。
2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商络电子资产负债率分别为44.17%、33.51%、22.29%及31.17%。同期，同行业上市公司资产负债率平均值分别为47.66%、45.77%、38.86%、34.99%。
2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商络电子流动比率分别为2.20、2.95、4.58及3.21，速动比率分别为1.60、2.37、3.45及2.23。同期，同行业上市公司流动比率平均值分别为1.95、1.90、2.23、2.69，速动比率平均值分别为1.32、1.21、1.62、1.92。
2020年上半年末货币资金8155万元
2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商络电子货币资金分别为7572.94万元、2.04亿元、1.24亿元、8155.39万元。
其中，银行存款分别为7569.27万元、1.87亿元、1.20亿元、6704.91万元，占比分别为99.95%、91.61%、97.31%、82.21%。
2020年上半年短期借款大幅增长至1.7亿元
2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商络电子短期借款余额分别为1.31亿元、7030.62万元、600.00万元及1.70亿元，占负债总额的比例分别为32.88%、16.02%、2.19%及36.13%。
商络电子为被动电子元器件分销商，向银行借入的短期借款主要为支付采购款项产生的临时资金周转需求。
2019年末，商络电子短期借款余额大幅下降，主要系2018年度经营情况良好，营运资金较为充足，偿还银行贷款所致。
2020年6月末，商络电子短期借款金额增加，主要由于电容、电阻行业景气度回升，且公司代理产品线增加，备货采购支出金额增加，对营运资金需求提高，相应增加短期借款。
2年1期应收账款周转率低于行业均值
2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商络电子应收账款余额分别为5.04亿元、7.53亿元、6.64亿元及8.62亿元，占同期营业收入的比例分别为30.08%、25.18%、32.08%及64.73%，应收账款金额及占比总体保持较高水平。
2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，商络电子应收账款周转率分别为3.92次、4.76次、2.92次及1.75次。同期，同行业可比公司应收账款周转率平均值分别为4.48次、4.41次、4.84次、2.08次。2017年度、2019年度及2020年1-6月，商络电子应收账款周转率均低于同行业可比公司均值。
2020年上半年末应收账款逾期2025.75万元
商络电子应收账款账龄主要集中在一年以内，2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，公司一年以内应收账款余额占各期末应收账款余额的比重分别为99.93%、99.95%、99.90%及99.99%。
截至2020年6月30日，商络电子应收账款逾期金额合计为2025.75万元，截至招股说明书签署日，2020年6月末逾期货款回收金额为1127.58万元。其中，逾期金额在100万元以上的客户情况及截至招股说明书签署日的期后回款情况如下：
值得一提是的，旭东集团的关联公司旭东电气株式会社目前在日本已提请破产，商络电子目前已向旭东集团提起诉讼；江苏力信电气技术有限公司已构成违约，商络电子已提起诉讼。
2020年上半年末应收票据3110万元
2017年末、2018年末、2019年末及2020年6月末，商络电子应收票据账面价值分别为5796.64万元、3770.87万元、2295.97万元及3109.63万元，公司主要通过汇票贴现、背书转让等方式，提高资金使用效率，报告期各期末应收票据金额总体较低，公司根据账龄情况，对商业承兑票据计提坏账准备。
报告期内，商络电子不存在因出票人未履约而转为应收账款的票据或已质押的应收票据。
2020年上半年末存货账面价值3.56亿元
商络电子存货主要为各类电子元器件。报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.13亿元、2.09亿元、2.53亿元及3.56亿元，占流动资产的比重分别为24.63%、16.70%、21.38%及24.42%。
2018年末，商络电子存货金额高于2017年和2019年，主要由于2018年电容等电子元器件行情处于供需紧张状态，公司增加备货所致。
商络电子库存商品金额总体保持稳定。2020年6月末公司存货较2019年增加，主要由于电容、电阻等被动电子元器件景气度较2019年有所回升，且持续丰富代理的产品线类型，被动电子元器件及其他元器件备货增加，存货金额相应增加。
报告期各期末，商络电子存货周转率分别为7.96次、8.36次、6.11次及3.32次。
2018年存货跌价计提显著高于其他年度
报告期各期末，商络电子一年以上库龄的库存商品的占比分别为0.79%、1.06%、7.13%和5.17%，不存在较大金额的前期销售退回，库龄较长的库存商品主要由于滞销所致，已全额计提跌价准备。
截至2019年末，商络电子一年以上库龄的库存商品金额较2018年末有所增加，主要受2018年度市场供需变化的影响，MLCC等电子元器件产品价格发生大幅波动，导致2018年度部分存货滞销，在2019年末、2020年6月末形成一年以上库龄的库存商品。
报告期各期末，商络电子存货跌价准备余额分别为1664.61万元、8613.17万元、2507.35万元及2936.46万元。
商络电子在2018年业绩大幅增加情况下，2018年存货跌价计提显著高于其他年度。公司2018年末对各类存货累计计提存货跌价准备的金额8613.17万元，2018年末计提存货跌价准备金额占存货余额的29.23%，其中电容产品计提6103.04万元、电阻产品计提1259.39万元，计提比例分别为36.15%、52.00%。
商络电子表示，主要原因系2018年第四季度以MLCC为代表的被动电子元器件供需关系发生变化，各类型电容、电阻价格均大幅回落，且下降趋势短期不可逆，2018年末期后销售价格仍在持续下跌，公司MLCC等商品的存货成本与销售价格产生倒挂情形，同时，根据公司会计政策，对库龄在1年以上存货311.63万元认定为全额减值。
主营业务毛利率存在波动
2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，商络电子综合毛利率分别为17.74%、26.79%、15.42%及17.38%，存在一定的波动。
商络电子2018年综合毛利率较2017年增长9.06%，主要系营业收入大幅增长且其增长幅度大于营业成本增长幅度。
商络电子2019年综合毛利率较2018年下降11.37%，主要系营业收入下降幅度大于营业成本下降幅度所致。
商络电子2020年1-6月综合毛利率较2019年增加1.95%，保持稳定。
2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，商络电子主营业务毛利率分别为17.73%、26.79%、15.42%及17.37%，存在一定的波动。
从产品类别来看，被动电子元器件的毛利率分别为18.14%、27.91%、14.66%及18.33%，其他电子元器件的毛利率为15.50%、19.00%、17.59%及15.17%，被动电子元器件的毛利率波动较大。
由于商络电子被动电子元器件的销售收入占公司主营业务收入的70%以上，因此，公司主营业务毛利率的波动主要是由于被动电子元器件的毛利率波动所导致的。从被动电子元器件构成来看，报告期内电容产品的毛利率分别为19.03%、31.32%、11.69%及19.48%，波动较大，而其他被动电子元器件产品如电感、射频元器件的毛利率相对比较稳定，电阻产品的毛利率则保持了增长的趋势。由于公司电容产品占被动元器件销售收入的60%以上，因此，被动元器件毛利率的波动主要是由于电容产品毛利率波动所导致的。
与同行业上市公司相比，报告期内，商络电子毛利率变动趋势与韦尔股份、润欣科技相关业务总体一致，与力源信息、深圳华强差异较大。主要原因是：力源信息、深圳华强主要从事半导体等主动电子元器件分销，被动电子元器件占比较低，分销产品结构与公司存在较大差异；润欣科技主要从事IC产品分销业务，并配套从事电容产品分销，其代理的电容产品主要为钽电容，2018年电容产品收入占比为12.75%，2018年钽电容与公司分销的主要电容产品MLCC相比，价格上涨幅度较低，因此润欣科技2018年电容业务的毛利率低于本公司；韦尔股份主要从事半导体产品研发设计以及电子元器件分销，分销产品包括集成电路、分立器件、被动电子元器件等，其电容、电阻、电感分销收入占其分销业务收入的比重与其他可比上市公司相比较高，公司与韦尔股份电子元器件分销业务的毛利率变动趋势的可比性较高。
与力源信息、深圳华强、韦尔股份、润欣科技相比，公司总体毛利率较高的主要原因是分销的产品结构不同，公司被动元器件产品销售收入占比较高，而被动元器件的毛利率相对较高。
向第一大客户京东方的销售收入波动较大
2017-2019年，商络电子向京东方销售的电容产品单价剧烈波动，分别为14.50元/千件、54.66元/千件、13.13元/千件，呈现先涨后跌的趋势，2019年平均单价回归至2017年平均水平。2020年1-6月向京东方销售的电容单价有所上升，主要由于部分原厂供应价格向上调整，向京东方的销售单价相应增加。
2019年小米集团退出公司前五大客户
对于小米集团退出前五大客户的原因，商络电子称，2017-2018年，公司主要向小米集团提供电感、射频器件等产品。2017年至2018年，小米集团为商络电子电感、射频器件收入的第一大客户，且其他主要客户均为非手机领域客户，向小米集团销售的产品型号与其他客户不同，相关型号产品基本均主要销售给小米集团。同时，由于向小米集团销售的产品主要为RF360、TDK（东电化）、乐山无线电及顺络电子等品牌产品，原厂交期通常需要6-8周，公司需要提前下单向原厂采购备货，以满足客户要求，原厂订单不可取消，且小米集团的需求量远高于其他客户，因此若此前出现与小米集团的合作的不利因素，相关库存产品将存在较大的库存周转风险。
2019年以来，由于手机产业波动幅度较大，且公司在手机领域仅小米集团一家核心服务客户，存在较大的库存周转风险，无法发挥公司在供应链领域的核心优势。经审慎决策，公司于2019年起大幅度减少与小米集团的业务合作，在双方友好协商的情况下，双方均同意在此前签署的合作协议下将发行人为小米集团专门备货的商品销售完成后逐步减少合作，并非突发性、强制性地减少合作。
供应商集中度高
报告期内，商络电子供应商集中度较高，2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，公司向前五大供应商的采购金额分别为10.91亿元、16.70亿元、11.30亿元及8.07亿元，占当期采购总额的比例分别为72.98%、73.76%、62.65%及66.77%。公司对主要供应商存在一定程度的依赖。
顺络电子、RF360在2019年退出商络电子前五大供应商。对此，商络电子称，顺络电子是国内领先的电感生产商；RF360系TDK（东电化）与高通合资设立，后由高通控股，是以生产射频器件为主的元器件生产商。2019年，商络电子减少了与手机生产商的合作，电感、射频的销售金额出现了一定程度的减少，公司相应减少了对电感、射频产品的采购，因此，公司从顺络电子、RF360的采购金额下降，两家公司退出了前五大供应商。
商络电子2018年的第五大供应商RF360成立于2017年，公司在RF360成立后即与其展开合作，2017年-2019年及2020年1-6月，公司向RF360的采购金额分别为4780.44万元、7468.57万元、2089.70万元、1456.88万元。
商络电子称，RF360系美国高通和TDK（东电化）合资设立，2019年美国高通全资收购股权，是一家前端射频生产商。RF360设立时为TDK（东电化）合资企业，公司系TDK（东电化）的一级分销商，开拓了RF360的代理权，自2017年开始与RF360及其代理商进行合作。
客户与供应商、客户与竞争对手重叠
商络电子系分销商，是电子元器件上、下游对接的枢纽，是元器件物料流通的渠道，因此，存在与客户、供应商、竞争对手互相采购、销售的重叠情况。
从原厂角度来看，商络电子与TDK、顺络电子、国巨等均存在互采行为。报告期商络电子向顺络电子、Yageo（国巨）等原厂供应商销售金额合计分别为4750.09万元、6209.32万元、2239.74万元和2583.38万元，均系其他品牌的相关产品。
从贸易商角度看，商络电子贸易商存在互采行为的金额较大。苏州美瑞力电子科技有限公司系商络电子前五大贸易商供应商，2019年度商络电子向其采购和销售金额分别为1733.03万元、1674.16万元。
从客户角度看，商络电子2017、2019年向客户的采购金额相对较大。报告期商络电子向客户采购金额分别为2466.79万元、297.82万元、2570.66万元、574.84万元。
向实控人及关联方拆入资金1613.66万元
商络电子表示，上述关联方资金拆入系公司因临时的经营性资金周转需要而向关联方借入的资金支持，截至2019年5月末已全部归还。此外，不存在其他资金拆借的情形。
2016年-2020年关联担保高达82项
2017年7月18日，沙宏志与商络电子签订《股权转让协议》，沙宏志将其持有苏州易易通65%的股权（出资额为390万元）以10.71万元的价格转让给公司，本次股权转让以苏州易易通截至2017年5月31日的净资产值为定价依据。
截至2017年5月31日，苏州易易通的账面净资产金额为16.45万元（未经审计），沙宏志所持苏州易易通65%股权对应的净资产金额为10.69万元。
股权分散 解禁压力大
据投资者网报道，商络电子于2017年5月和2018年1月进行了两次增资，合计增发了20.02%的股权，募集到2.29亿元资金。商络电子实控人沙宏志的股权也由2017年5月前的63.60%降低到2018年1月后的46.95%。
投资者网指出，两次增资，商络电子仅募集到2.29亿元的资金，但却引入了近20名的股东。其中，认购最多的融联创投仅认购了3000万元的股权，发行后其持有的股权将被稀释到2.41%。这意味着，在商络电子2轮增资引入的投资人中，无一人的持股在发行后超过5%。根据监管规定规定，持股比例超过5%的股东在减持时需要提前公告。
投资者网称，除了2017年、2018年两次增资引入的17名股东外，在商络电子的股东中仅沙宏志、谢丽两名自然人股东的持股比例在发行后超过5%，他们合计持有商络电子发行后48.42%的股权。实控人持股比例低，公司股东中存在大量财务投资者，商络电子在首发股份解禁后无疑会有巨大的减持压力。
张磊谢丽夫妇多次相互转让公司股份
2015年5月，张磊将其持有商络有限18.05%的股权无偿转让给谢丽，因系夫妻之间的财产转让，本次股权转让无交易对价。
谢丽系公司的发起人，并于2016年3月以4元/股的价格向公司认购40万股股份。基于税务筹划考虑，谢丽通过全国股转系统将发行人股票转让给张磊后，张磊再进行转让时可免征个人所得税。因此，2016年7月，谢丽通过全国股转系统将其持有公司40万股股份转让给张磊。本次股份转让按照谢丽于2016年3月认购发行人股份的价格4元/股定价，未产生转让所得，不涉及税收缴纳的情况。
2017年年初，公司启动上市计划，张磊考虑到其日常工作繁忙，无法及时、高效配合发行人的上市工作，而谢丽主要负责与其夫妻二人所投企业的对接，为了能高效配合发行人的上市工作，张磊又将其持有发行人40万股股份转回给谢丽，张磊不再持有发行人的股份。本次股份转让按照张磊原始投资成本4元/股定价，未产生转让所得，不涉及税收缴纳的情况。
前员工系前五大贸易商 与公司关联方大额资金往来
钱四清系商络电子前员工，于2015年7月离职，其在深圳华强北市场拥有商铺档口，从事电子元器件分销业务。公司当时为拓展深圳华强北业务与其进行合作，选取其成为公司的贸易商，向其销售的电子元器件类型主要为电容、电阻、电感及分立器件。
2017年，钱四清为商络电子第二大贸易商，销售金额2192.31万元，占贸易商收入比例6.27%，占营业收入比例1.31%，毛利率为5.95%。
2018年起公司调整业务发展战略，拓展线上交易，缩减深圳华强北市场销售，并自2018年1月起不再与个人贸易商合作。
值得关注的是，商络电子实控人沙宏志的配偶徐静；公司董事、副总经理周加辉；监事陈婕等人与钱四清存在较大资金往来。
2016年6月28日，钱四清因购房及家庭支出需要，向商络电子实控人配偶徐静借款284.00万元，并于2018年2月11日归还224.00万元、于2018年2月26日归还60.00万元。其后，双方未再发生资金往来。也就是说，这笔借款未收取利息。
2019年被动电子元器件销量及均价均下滑
被动电子元器件是商络电子的主要收入来源。报告期内，公司主营业务收入由被动电子元器件收入及其他电子元器件收入构成，其中被动电子元器件收入占比较高，分别为84.58%、87.39%、74.18%及69.68%。
报告期内，被动电子元器件收入分别为14.17亿元、26.15亿元、15.34亿元及9.28亿元，2018年同比增长84.50%，2019年同比下降41.33%，其波动情况主要受电容产品收入波动影响。
2017年-2020年1-6月，商络电子被动电子元器件销量分别为6749.46千万件、6774.40千万件、5933.51千万件、3669.34千万件，均价分别为21.00元/千件、38.60元/千件、25.86元/千件、25.29元/千件。2019年公司被动电子元器件的销量同比下降了12.4%，销售均价同比下降了33%。
业务招待费占比较高
报告期内，商络电子期间费用合计分别为1.70亿元、2.40亿元、1.90亿元及8845.23万元，占营业收入比例分别为10.14%、8.02%、9.18%及6.64%。
2017年度、2018年度、2019年度及2020年1-6月，商络电子销售费用分别为1.28亿元、1.54亿元、1.51亿元及6225.09万元，占当期营业收入的比重分别为7.61%、5.13%、7.29%及6.64%。报告期内，公司销售费用主要系销售人员工资薪酬、仓储运杂费、业务招待费及差旅费。
2017年度至2020年上半年，商络电子业务招待费分别为2272.77万元、1660.31万元、2182.69万元、490.81万元，占当期营业收入的比例分别为17.81%、10.81%、14.47%及7.88%。
子公司深圳商络、天津龙浩曾受到行政处罚
报告期内，商络电子全资子公司深圳商络、天津龙浩曾受到行政处罚。
2018年5月，因商络电子全资子公司深圳商络应急照明灯损坏，深圳市公安局宝安分局消防监督管理大队出具了《行政处罚决定书》（深公宝（消）行罚决字[2018]89030号），给予深圳商络罚款5000元的处罚。
2019年11月，因商络电子全资子公司天津龙浩未按期申报2018年10月1日至2018年10月31日个人所得税（工资薪金所得），国家税务总局天津港保税区税务局第二税务所出具了《税务行政处罚决定书（简易）》（津保税二简罚[2019]1号），给予天津龙浩罚款200元的处罚。
此外，报告期内，商络电子存在多项买卖合同纠纷。据权衡财经报道，商络电子发生的买卖合同纠纷不断，发生的客户有：深圳市双赢伟业科技有限公司、深圳市视显光电技术有限公司、杭州贝赢通信科技有限公司、马鞍山市贝赢通信科技有限公司、江西冠营电子科技有限公司、深圳市达讯伟业科技有限公司、南通同洲电子有限公司。而商络电子的实控人沙宏志还同自然人张楚杰发生了买卖合同引发的欠款诉讼。
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