全球外汇市场的情绪正在发生重大转变。
本月美国和瑞士的银行业危机，损害了美元和瑞士法郎作为动荡时期的首选资产地位，而去年兑美元汇率一度下跌超过24%的日元，正重新成为华尔街首选的外汇避风港。
随着银行业危机导致投资者押注美联储将扭转长期维持高利率的政策，美元本月下滑，日元本月则上涨了4%，是本月全球表现最好的主要货币。尤其前两周，避险情绪的激增导致经典避险资产避险需求激增，带领日元上涨2.4%。
日元的强势让做空日元的对冲基金措手不及，华尔街现在更青睐日元作为对冲全球经济风险的工具。包括瑞银、摩根士丹利在内的华尔街机构都认为，日元是下一个重要的交易对象。
华尔街预计未来12个月日元兑美元最高将升至120
罗素投资(Russell Investments)的外汇部门主管Van Luu表示：
“日元去年非常疲软，但我们看到了逆转——这是我们今年看到的主要趋势之一。”
即使在瑞士信贷被收购的情况下，欧洲（在某种程度上也包括日本）的政策制定者仍在推行有利于本国货币而非美元的紧缩政策。
瑞银分析师在3月27日的报告中表示：
“我们认为银行业的压力应该更多集中在美国地区，欧元和日元将继续受益于美国例外论的衰落。”
“美国例外论”一般认为，美国在诸多方面是独一无二的，并优于其他国家。
据报道，经济衰退的前景正促使安联全球投资(Allianz Global Investors)旗下一支基金进行包括日元在内的防御性交易，道富环球投资的战术投资组合也倾向于日元。
德意志银行投资部门DWS Group首席投资官Bjoern Jesch表示，该行押注未来12个月日元将升至1美元兑125日元。
摩根士丹利甚至更为乐观，预计日元兑美元将上涨约9%，至1美元兑120日元。
在期权市场，根据衡量日元预期走向的风险逆转指数(risk reversals)，进行三个月期限交易的交易员，已将他们的日元看涨押注增加至2020年以来的最高水平。
瑞银外汇策略主管James Malcolm表示，使用日元作为投资组合对冲的成本“非常昂贵”，部分原因在于利差。不过他仍然预计到年底日元兑美元汇率将升至120日元，但他表示，要“战术性地”去发挥。
在日本，通胀的回归也引发了对日元升值的押注。交易员们继续猜测，在多年将利率压制在接近零的水平之后，日本央行最终将使政策正常化。
野村国际外汇策略师Yusuke Miyairi表示：
“最近美国和欧洲的金融不稳定风险增加了经济放缓的可能性，我们认为日元作为相对‘避险’货币将更容易受益。”
需要注意的是，对日元兴趣的激增也可能意味着该货币的波动将更大。
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