毛利率大幅高于行业平均水平、同时存在大额存款和大额贷款、境外收入占比高...这样的公司一般都怎么着来着？
茅台一直是A股的信仰，但是有一家叫做汤姆猫的上市公司，它2021年销售毛利率高达95%超过茅台，堪称A股“印钞机”。
有意思的是，据汤姆猫2020年年报，公司旗下汤姆猫系统应用在全球累计已下载超过150亿次、动漫影视作品播放量也超过720亿次。
但是令人看不懂的是，在公司漂亮的财务报表的另一面，却是大股东们在疯狂套现，近3年套现约16亿元。
同时，公司账面明明存在8.85亿元货币资金，却有短期借款7.44亿元、长期借款7.52亿元，这也直接导致公司的财务费用接近1个亿。
这样的的公司真的让人看不懂。
疯狂的汤姆猫
2015年5月，金科文化登陆创业板，主营氧系漂白助剂（SPC）的生产。SPC是洗衣粉的主要功能性成分，下游客户主要为国内外日化企业。
2016年5月、2017年10月，金科文化通过发行股票为主的方式，分别以29亿和42亿收购了杭州哲信、Outfit7两家公司，跨界进入游戏行业，同时带来了近60亿的商誉。
由于业务的变更，2016年，公司就更名为“金科娱乐”，2017年，公司再次变更证券简称为“金科文化”，2021年8月，公司再由“金科文化”变更为“汤姆猫”。
经过几番周转，这只能折腾的汤姆猫似乎实现了质变，而且这个质变有些让人看不懂。
首先，营业收入暴涨。
在2015年公司上市时营业收入为5.06亿元，随后到了2018年公司涨至27.25亿元，而近两年则稳定在18亿元左右。
从业务构成来看，支撑汤姆猫营收增长的主要动能是广告业务，而广告收入则来自于2017年收购的Outfit7。
在年报中，汤姆猫对于Outfit7的介绍是这样的，“公司依托于在休闲游戏与动漫领域的系列高品质内容，创造了“会说话的汤姆猫家族”这一全球知名IP。该IP为公司带来了巨大的用户流量，其中，会说话的汤姆猫家族IP系列移动应用产品自推出以来获取了超过170亿次的下载量，全球MAU（月活跃用户人数）超过4亿次；会说话的汤姆猫家族IP的动漫影视作品被翻译成32种不同的语言，在全球200多个国家和地区播放，全球累计播放量超过850亿次”。
有意思的是，据汤姆猫2020年年报，汤姆猫系列应用在全球累计已下载超过150亿次、动漫影视作品播放量也超过720亿次。
相当于2021年全年新增下载20亿次，新增播放量130亿次，这些数据规模虽然规模“大”的让人看不懂，但不得不说财报数据更新的就很“严谨”。
据业内人士表示，手游生命周期长的大概是三年左右，而现在这个时间却在不断的缩短。
笔者身边是没有几个朋友玩会说话的汤姆猫，也不能理解为何一款10年前的产品会这么火，毕竟连超级大IP魔兽世界都销声匿迹了，更何况一只哄孩子的猫。
相信跟笔者一样不能理解汤姆猫的人还包括张一鸣、宿华和黄峥等一众互联网大佬们，给大家一些数据自己体会。
根据 Sensor Tower 发布的商店情报数据，2022 年2月抖音及其海外版 TikTok 已超过 5700 万下载量，蝉联移动应用（非抖游戏）下载全球冠军。
如果按照这样的下载量来推算，抖音及其海外版 TikTok 一年下载量也就6亿左右，尚不及汤姆猫的三分之一。
抖音的老对手快手估计数据也在相同量级，不然这家公司的高管得多焦虑。
据wind数据显示，快手2019-2022年1季度的销售费用分别为95.65亿元、266.15亿元、441.76亿元和94.88亿元，合计约900亿元。
反观汤姆猫同期销售费用是2.11亿元、0.99亿元、4.72亿元和0.99亿元。
据快手年报数据显示，2021年快手应用的平均日活跃用户数为3.08亿，平均月活跃用户数为5.44亿，数据仅略高于汤姆猫的4亿次的全球月活跃用户人数。
可以说快手这900亿元销售费用花的极其没有性价比。
需要注意的是，快手花费的900亿元是什么概念？
目前汤姆猫总市值是130亿元，计算下来快手可以买下7个，Outfit7当年收购时价格是41亿元，快手可以买下21个。
这么看来，抖音还搞什么算法推荐，快手还搞什么付费下载，直接搞上几只猫什么问题都解决了。
其次，随着公司营业收入暴涨的还有销售毛利率和销售净利率。
据wind数据显示，在2021年公司的销售毛利率高达95.03%，在A股排在11位，销售净利率为36.47%，在全A股排第207位。
A股目前已经拥有接近5000家公司，赚钱能力较强的有赚女人钱的爱美客，销售毛利率为93.7%，赚男人钱的茅台毛利率是91.54%，赚股民钱的同花顺毛利率是91.42%，但是这些统统被汤姆猫压在身下。
从业务构成来看，汤姆猫虽然各项业务的毛利率都高的离谱，但是贡献了14.8亿元营收的广告业务却又是毛利率最高的业务。
这项业务在2021年销售毛利率高达97.64%，在2018年还曾有过97.67%的佳绩。
笔者看了下最有可能复制Outfit7奇迹的公司，腾讯的销售毛利率普遍低于50%，meta（facebook）销售毛利率为80%左右，两家距离汤姆猫还有一定差距。
所以，在笔者对这个世界有限的认知范围内，可能印钞机也不如汤姆猫赚钱。
需要注意的是，汤姆猫广告业务收入的主要贡献公司，依然是来自境外的Outfit7，也就是上文提到的汤姆猫神话的制造者。
据公司2021年披露的数据，Outfit7总资产为10.39亿元，但创造营业收入14.26亿元，净利润7.97亿元。
笔者做了两个计算，Outfit7营业收入/总资产比例为137.25%，净利润/总资产为76.71%。
这样的数据有多夸张，在A股上市公司中，Outfit7营业收入/总资产比例这项数据可以排在200位左右，而净利润/总资产数据排在第4位。
值得关注的是排名靠前的公司中，有5家公司已经被ST，另外广州浪奇涉及财务造假。
像Outfit7这样既不用什么资产，也不用什么成本，还不用什么费用，就能够赚这么多钱的企业世间少有！
强烈建议汤姆猫下次改名的时候认真考虑下“招财猫”这个名字。
研发人员和销售费用持续减少
汤姆猫用爱发电？
除了堪称神话的运营能力和赚钱能力，汤姆猫在企业运转方面也有非常突出的一面，而且突出一个“节能”，堪称用爱发电的典范。
据wind数据显示，汤姆猫尽管各项数据非常亮眼，但是公司员工数量却几乎没有太大变化。
这也导致汤姆猫的人均创收已经高达172万元，人均创利63万元，其中人均创利数据已经排在A股的第290位。
另外，汤姆猫怎么也算是一家具有科技属性的公司，创造了上述互联网“神话”，但是公司2021年技术人员相较于2018年腰斩，由845人锐减至416人。
此外，公司研发人员2021年为345人，相较于2020年的443人裁掉约100人，变动比例-22.12%。
从技术人员的波动来看，2016年人数才大幅攀升，这也就意味着这批员工可能并非是此前传统业务的研发人员，而是广告业务和游戏业务的员工。
是没有什么新项目开发了，亦或是员工的开发效率提升了？为何公司欣欣向荣却要裁掉约100位研发人员，公司在财报中公司并没有解释。
与研发员工减少同样不可思议的是还有汤姆猫的销售费用，上文提及到公司用极低的销售费用创造了极高的下载量。
2021年，汤姆猫的销售费用为4.71亿元，相较于上年增长374%。公司在财报中解释称，主要系本期将原计入营业成本的获客费用及游戏发行相关的平台分成 调整至销售费用列报。
但是一方面对比汤姆猫总成本，公司2021年为11.67亿元，2020年为11.32亿元，也仅提升了3000万元，几乎保持持平。
另一方面，汤姆猫销售费用细分科目中，除了市场推广费用大幅提升之外，其他费用其实降低不少。
可见公司是在成本和费用整体并没有太大变化的情况下，创造了2021年的优异业绩。
大存大贷
汤姆猫赚钱归赚钱，但这些钱就像屏幕里面的汤姆猫，总感觉缺少一些质感。
据财报数据显示，公司在2021年年末货币资金合计8.85亿元，不过存放在境外的资金却高达7.94亿元。
货币资金细分科目中包括因抵押、质押或冻结等对使用有限制，因资金集中管理支取受限，以及放在境外且资金汇回受到限制的货币资金等。
汤姆猫的手头似乎也并不宽裕，不得不举债过日。据其财报数据显示，公司2021年年底短期借款为7.44亿元，长期借款为9.52亿元，同时还包括其他应付款6.04亿元。
这就导致公司在2021年承担了0.96亿元财务费用，其中仅利息费用就高达1.2亿元！
笔者注意到，从筹资活动和投资活动来看，汤姆猫尽管动作上让人眼花缭乱，但却没有贡献太多正流入，可以说近些年几乎将经营活动产生的现金流全部“送出去”，公司2019年和2021年的期末现金以及现金等价物余额仅为4亿元左右，而2018年还高达10亿元。
持续套现、股权质押
大股东为何不喜欢印钞机？
创造如此多互联网奇迹的汤姆猫很多人求之不得，尤其是在当下经济不景气的情况下。
但是让人感到意外的是，公司的大股东们似乎并不喜欢这台“印钞机”。
据wind数据显示，公司在2015年解禁之后大股东们已经累计减持523.46万股，套现了26.48亿元，而增持金额仅5.45亿元。
近3年，也就是汤姆猫创造互联网奇迹的这几年，大股东们共进行了109次减持，累计金额约18.33亿元，但是仅仅增持了2次。
其中，公司原董事长王健减持78次，套现接近10亿元，现任董事长朱志刚减持14次，套现接近5亿元，金科控股减持12次，套现3.26亿元。
王健的持股比例已经从2018年的18%降至目前的8.33%，金科控股的持股比例由18%降至目前7.28%。
与此同时，大股东们还将手中的股份几乎全部质押，这是真的不要“印钞机”了吗？
看不懂，真的看不懂。
不过据笔者有限的知识，毛利率大幅高于行业平均水平、同时存在大额存款和大额贷款、境外收入占比高...这样的公司一般都怎么着来着？
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