作者|一颗手榴弹
新年时节，四处可见节日的热闹气氛，就连 A 股市场也尤为。上市公司爆雷不断、年报业绩预亏成团，就连曾经轰动整个资本市场的财务造假案 ——“ 蓝田事件 ” 的主人公，最近也想回 A 股 “ 搅和 ” 了，网友惊呼 “ 活久见！ ”
2月1日晚，东方金钰股份有限公司（以下简称“东方金钰”）发布公告，称公司控股股东兴龙实业的股东赵宁、王瑛琰拟将其合计持有的兴龙实业100%的股份转让给中国蓝田。在本次股份转让完成后，中国蓝田将间接持有东方金钰31.42%的股权，公司实际控制人也将由赵宁变更为中国蓝田总公司。
然而，在众多媒体争议目光聚焦在蓝田回归A股与现任董事长瞿兆玉的造假“前科”之际，反做空研究中心发现其即将入主的东方金钰，也拥有许多“故事”，多次经历生存危机，卖壳、转型，公司董事不仅有“赌石大王”、“云南首富”，也是资本运作的“老赖”。
中国蓝田与东方金钰的结合，奇葩相遇之下，也疑点重重，蓝田究竟为何要买下弊病百出的东方金钰呢？
金玉其外，东方金钰爱囤货
东方金钰（600086）作为国内“翡翠第一股”，在同行内一直占据着领先优势，主营业务涉及翡翠珠宝及黄金饰品等，即是中国翡翠行业领域内唯一一家上市公司。在前掌门人赵兴龙的带领下，东方金钰在上市之初股价不断上涨，一度被行业内外所利好，同时，公司也曾多次获得“中国500最具价值企业”的赞誉。表面看来，这家东方金钰可以说得上是“金玉其外”。
不过，反做空研究中心在研究这家企业时，发现在这些年来，东方金钰在管控能力与业务能力上并无太大亮点，却偏爱囤货。资料显示，在短短三年期间，东方金钰不断加大翡翠以及黄金类存货，存货金额从2015年的55.92亿元，到2016年的69.15亿元，在2017年更加上升至96.53亿元。2018年的债务危机，使东方金钰暂时收手，但截至2018年三季度末，公司仍然存在高达96.38亿元的存货，占据了流动资产的91%，异常高的存货金额也使其一度受到了监管部门的“关注”。
图片截自东方金钰公告
然而，这些“买买买”的钱大多都是借来的，公司的出售产品的速度远远不及存货的速度，这让东方金钰的账面资金早已所剩无几。
从东方金钰历年发布的财务报表来看，公司在大量存货期间，从2015年净利润大增203.96%达到巅峰时期过后，净利润开始逐年下滑。财报显示，2016年东方金钰实现净利润2.51亿元，同比下降了16.41%；2017年实现净利润2.31亿元，同比下降7.83%。或许这两年的下跌数据，正是东方金钰危机爆发的预警。
2018年至今，公司多次爆出债务问题。自2018年6月首次爆出债务违约后，7月25日，公司发布公告称累计逾期未偿还债务达到9.16亿元，尚未到期的债务高达73亿元，期间还受到上交所的问询函；2019年1月15日，东方金钰公告显示，公司新增未清偿债务已已经增加到16.7亿元，于此同时，由于涉嫌信息披露违规，证监会的《调查通知书》也递到了东方金钰的手中。1 月22 日，联合信用发布公告，决定将东方金钰主体长期信用等级及公司发行的“17金钰债”公司债券信用等级由“BB”下调至“B”，并继续将公司主体列入信用评级观察名单，展望调整为“负面”。
据估算，在未来两年内，东方金钰还有50亿左右的债务即将到期。然而，公司在2018三季报上显示其账面上的货币资金仅剩5796万元。此外，截止据2018年前三季度，东方金钰的亏损金额已经达到7098.72万元。在其122亿元总资产中，负债为91亿元，资产负债率高达74%。
在东方金钰最新发布的2018年度业绩预告中，也表示出债务逾期未归对公司经营造成重大影响，2018年业绩预计亏损90,000万元到110,000万元。
值得注意的是，东方金钰的控股股东兴龙实业已经将手中持有的大部分东方金钰的股权质押，剩下的部分还遭到了银行冻结。此外，兴龙实业作为债权人还向东方金钰发起债务司法重整申请。在东方金钰1月31日发布的公告来看，如果债务重整不能顺利实施，公司即将面临破产的风险。
蓝田不是首个接盘侠，东方金钰“卖身”不是第一次
往前搜寻东方金钰的历史，可以发现，这家企业已经是多次转型并历经过几次生死存亡的“老江湖”了。
据网易新闻企业说报料，东方金钰前身为湖北多佳股份有限公司，1993年的成立于湖北省鄂州市，原本是一家做服装生产销售企业。1997年6月，公司在上交所敲钟上市，名为多佳股份，也是当时寥寥无几的服装上市公司。
1997年，受到亚洲金融危机的影响，多佳股份业绩一蹶不振。随后，多佳股份首次“卖身”，于西安开元科教控股有限公司接手，多佳股份也就此退出了服装领域向教育市场转型。
遗憾的是，转型并没有想象中顺利，2003年、2004年连续两年亏损，多佳股份仍然处在业绩低迷的泥沼中，保壳艰难。就在此时，第二位“接盘侠”出现了。
2004年3月，由赵兴龙家族控股的西安伊果投资控股有限公司（以下简称“伊果控股”）与多佳股份签署了《资产置换协议书》，协议书显示，多佳股份持有的部分应收款项、固定资产和股权类资产与伊果控股持有的云南兴龙珠宝有限公司94%股权进行置换。就此，多佳股份开始涉足珠宝玉石业务。
经过一番资本运作，兴龙实业在2005年分别与多佳集团、西安开元教科控股分别签署了《股权转让协议》成功入主多佳股份，并通过资产转换借壳上市。2006年，多佳股份正式更名为东方金钰。
此后，东方金钰成功“镶金”，不仅摆脱了退市风险，股价也不断上升，公司的珠宝玉石业务使其收入和利润稳步增长。
早在2007年，赵兴龙家族就以27亿总资产，登顶“2007年云南富豪榜”。
鼓动员工增持自己却套现，董事长忽悠成“老赖”
在赵兴龙之子赵宁成为新的“掌门人”后，资本运作有增不减，忽悠技术也是水涨船高。
在东方金钰面临资金危机期间，赵宁不仅四处借债，从2017年中旬还开始鼓动员工增持。据了解，赵宁还公告承诺，员工增持公司股票一年之内若出现亏损，将由公司负责补偿。
赵宁此番忽悠使东方金钰获得了近140万元左右的增持资金，而员工却不知，在他们套进圈之际，作为东方金钰大股东的兴龙实业却在抛售公司股票，减持比例达到2%，实控人赵宁由此套现2.8亿元。
不仅如此，公司近一年的资产重组事项，最近看来也成了大忽悠。
2018年1月19日，东方金钰以“筹划重大事项为由”宣布停牌。在多方质疑下，公司在三个月后才向外披露这起“重大事项”。公告显示，东方金钰拟以17.26亿元收购金龙房地产100%股权、瑞丽金星翡翠珠宝交易市场和泰丽宫珠宝市场三大项目，而交易方式为现金分期支付。
在已经负债压身之际，东方金钰还大举购入新资产，钱从哪儿来？据财报显示，2015-2017年，东方金钰经营产生的现金净流量分别为-16.8亿元、-10.9亿元、-17.8亿元；财务费用分别为2.7亿元、3.6亿元和6.8亿元；而短期借款和长期借款期末余额合计分别达到26.7亿元、41.2亿元和49.1亿元。
这一反常行为也让东方金钰再次受到上交所“关注”，要求公司披露现金收购的具体资金来源以及资金成本，并说明本次现金收购对公司资产负债率和现金流周转的影响。
果不其然，在拖拉磨蹭将近一年时间里，面对多方的质问始终没有详细透露资产重组事项进展的东方金钰，最终在2019年1月22日晚间发布了公告，宣布17.26亿元的重大资产重组事项终止。
公告显示，东方金钰表示现阶段无法完成标的资产的交割，此次重大资产重组涉及的部分标的资产处于抵押或冻结状态，而解除查封与完成资产交割所需时间周期尚存在不确定性，公司正在积极与交易对方协商办理抵押或冻结的解除以利于资产交割。在认真听取各方意见和充分调查论证后，公司现阶段无法继续推进重大资产重组，因此董事会决议同意终止本次重大资产重组事项。
有投资者网分析师谢莹洁表示，现在看来，东方金钰当初并购的出台或许是公司为避免平仓而采取的过度之举。
在2017年，赵宁还是“2017年胡润百富榜”上的云南首富，如今，因借款纠纷，赵宁这个名字已经出现在了“老赖”名单上。
据中国执行信息公开网消息显示，东方金钰实控人赵宁列为被执行人14次、失信被执行人1次。不仅如此，2019年1月，深圳中级人民法院在东方金钰与长沙银行广州分行的金融借款合同纠纷一案中，还对东方金钰及实控人赵宁作出限制消费的决定。
在此次东方金钰与中国蓝田的股权转让协议中，我们还注意到，赵宁已经申请辞去公司董事长职务，只是在董事会改组之前暂时代行董事长及董秘职责。在减持套现过后，“老赖”如今也要撒手走人了。
不过，2月11日，东方金钰复牌一字涨停，报收3.16元/股。
作者|一颗手榴弹
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