摘要： 眼下是芯片巨头清理库存的阶段，算力将在下半年保持稳定；不同于追涨杀跌的炒币者，有稳定盈利能力的矿工正在面临“抄底”的机会......
比特币矿机制造商比特大陆计划于8月底向香港联交所递交初次上市申请表，并将于2018年底完成上市，估值将达到350亿美元。链得得此前报道《攫取AI芯片增长潜力，矿机厂商的困兽之争》，嘉楠耘智、亿邦科技和比特大陆相继IPO或正在利用高位估值来从熊市中尽早抽身。
而站在这些独角兽的背后，是在牛市涌入的矿工兄弟。不过在这过去的半年时间里，他们正面临着矿机生产商的产能减少、比特币价格频频跳水、算力竞争持续加码以及国内监管环境不稳定等因素的困扰。
熊市当头，挖矿生意不好做
在比特币挖矿的产业链条中，矿机生产商处于核心位置，矿工、矿场以及多级分销商围绕厂商来运作，而整个行业的发展无不受益于比特币的暴涨。进入2017年下半年之后，比特币演绎了半年之久的狂欢。在12月底曾一度摸高到2万美元。币价的不断攀升直接带动了矿机的销售。
拿嘉楠耘智来讲，3500元左右的出厂价曾一度热炒到两三万元一台。币价的瞬间变动直接影响矿机的回本周期，因此也催生了矿机的期货生意，主流矿机供不应求。
不过进入到2018年，数字货币在狂欢后开启熊市模式，在这过去的多半年时间里比特币小行情不断，但是难掩“断崖”式下跌的整体行情。截至7月31日，比特币的价格再次跌破8000美元。而在6月底，比特币的价格一度跌破6000美元。
受制于币价和算力的双重影响，矿工近期经常出售加密货币以负担挖矿的费用，Cryptocomposite.com数据显示，矿工加密货币的出售量已超过了开采量。
根据该网站的开发团队负责人Charlie Morris的说法，在最近的几天里，矿工已经卖出了大约1000万美元的库存，而这一数额少于他们每天的收入。尽管近期加密货币市场有所反弹，挖矿公司的利润率已经缩小，部分矿工因此离开了挖矿市场。
蜂窝联合创始人林念龙告诉链得得作者，币价的下跌和算力的迭代升级，将对挖矿的收益率产生6-8倍的拉力。熊市当头，挖矿的生意似乎越来越不好做。
监管当头，矿工夹缝求生存
让矿工感到恐慌的是来自国家的监管。2018年1月2日，互联网金融风险专项整治办工作领导小组下发文件，要求各地引导辖内企业有序退出“挖矿”业务。通知中指出，“挖矿”企业在消耗大量资源的同时，也助长了“虚拟货币”投资炒作之风。
据《财经》报道，接近央行的人士表示，对于比特币“挖矿”，“一是风险较大，二是挤压实体经济。监管的态度肯定是否定态度，最终的想法是希望其消失，而不是规范，因为其没有存在的必要性，也并不是一个有用的业态。”
从剑桥大学提供的一份分析报告中看出，在全球虚拟货币矿池分布中国占据71%，这些矿池基本分布在四川、云南、贵州、新疆和内蒙古等水电或风电便利，而较低的电力成本是这些矿主们集群的主要原因。
(全球虚拟货币矿址分布）
近日，网传的一份来自新疆维吾尔自治区经济和信息化委员会（EIS）的通知中表示，新疆将在8月底以前清退违规虚拟货币挖矿企业。
可以说，自去年9月4日中国人民银行、银监会和证监会等七部委联合叫停ICO后，今年国家又从虚拟货币的矿业出手，肃清整治，在很大程度上反应了国家对于虚拟货币无序发展的态度，在监管、成本和行情的夹击下，矿主们萌生了“出海”的想法。
算力游戏的生命力
PoW机制决定了比特币挖矿是一个算力游戏，矿工竭力去获取有更多的计算单元、更大的计算量，拥有算力也就拥有了绝对的话语权。例如比特大陆除销售矿机外，还拥有Antpool和BTC.com两大矿池，占据了全球比特币网络算力的近30％。
按照中本聪的最初设定，从2009年1月创建出第一个区块，每个区块奖励50个比特币，然后每21万个区块链（大约4年）产量减半，到2012年11月减半为每个区块奖励25个比特币，然后在2016年7月减半为每个新区块奖励12.5个比特币。
基于这个共识，比特币挖矿奖励逐步减少，直到2140年，所有的比特币（2100万枚）将全部发行完毕。到那个时候矿工能收取的也只有记录区块的手续费了。
先发的成本优势加上比特币的诱人价格，使得矿工在短时间内簇拥进场。截至7月31日，全网已开采比特币1700万枚，剩余400万枚，意味着全网只剩下不到20%的比特币待开采，而从比特币2009年诞生到现在，全网算力整整涨了300亿倍。
总量限定，算力增加，矿工们除把矿机集中托管于矿场外，也在不断购进更高算力的矿机。
（比特币挖矿计算难度；单位：T）
链得得注：比特币全网算力已经全面进入P算力时代（1P=1024T，1T=1024G，1G=1024M，1M=1024k），在不断飙升的算力环境中，P时代的到来意味着比特币进入了一个新的军备竞赛阶段。
就在7月31日，嘉楠耘智的阿瓦隆全新7nm A9系列比特币矿机重磅发布，算力可以达到30T。这是个什么概念呢？算一笔账：假设A9的价格为5000元，电费为0.5元，单日净收益为44.21元，回本周期需要114天。而蚂蚁S9J的回本周期则需要242天。但是在去年的理想市场环境下，比特币挖矿仅需60天就可回本。
（收益对比：阿瓦隆A9 VS 蚂蚁S9J）
所以，矿机的技术迭代是解决矿工低功耗挖矿的重要因素。而在芯片产业，7nm的芯片生产成为半导体巨头最核心的竞争力。但是回本周期只是理论计算天数，比特币行情、算力难度以及矿池抽成等因素在不断变化，难以计算出准确的回本周期。
蜂窝林念龙对链得得作者讲到：“牛市比的是产能、熊市看的是功耗比。”
对于一款矿机而言，最核心的两个关键就是算力与功耗。试想，2万美元市价的比特币可以让矿工们置功耗于不顾，矿机不停的运转使得他们持续赚取币价上涨带来的浮盈。但挖矿不同于炒币的追涨杀跌，矿工们在熊市要考虑的是电力消耗所带来的转化率。
主流矿机一：【算力】13.5T、【功耗】1350W，【计算得出】每瓦算力10G/W。
主流矿机二：【算力】12T、【功耗】2100W，【计算得出】每瓦算力5.85G/W。
链得得作者联系到一家矿机二级经销商，店家热情地推销着他们的代销矿机，“你要哪款？我们现货期货都有，并且买一送一”！并在以3毛的电价标准寻求着矿场的托管资源和新疆的电力资源。
林念龙说道，对挖矿这件事来说不存在马太效应。同等型号下，一台矿机和十台矿机的比较就只是“1：10”的关系。这也是为什么我们看见整体下跌的比特币行情同时，看到的是算力的持续上涨。
巨头订单被削，算力保持稳定
芯片产业主要分为“设计、制造和封测”等主要环节，而绝大多数企业无法承担制造芯片的高额成本，所以以比特大陆、嘉楠耘智和亿邦科技等公司，需向英伟达、AMD、台积电、三星电子这样的芯片公司购入代工芯片。
但是随着矿机需求的转淡，这些巨头也正在削减矿机芯片的订单。6月中旬，华尔街券商Rosenblatt报告指出，由于矿机需求转淡，比特大陆和嘉楠耘智可能会削减对台积电和三星电子的订单。
台积电首席执行官魏哲家表示，公司今年的营收增速将达到单位数百分比高值（7%-9%），低于此前预计的10%。并下调三季度的营收预期。而AMD二季度显卡收入下降3%也是受到了挖矿的影响。可以看出，因矿机芯片的需求而使利润大涨的芯片巨头，已随着行业趋冷而尽显疲态。
林念龙告诉链得得作者，台积电在上半年收到下半年极少的订单，表明矿机生产商下半年出货量都不大。所以在接下来的一段时间里，整个虚拟货币市场的算力不会大涨，这和比特币的价格行情没有实际的联系。
（过去一年<2017.08.01-2018.08.01>比特币K线图；单位：美元）
(过去一年全网算力走势图）
从图中分析得出，真正影响算力走势的全网矿机的运算投入，而虚拟货币在其中充当着催化剂的作用，价格的上涨将促进更多矿机的加入。林念龙坦言，挖矿的市场中散户依旧占据着大多数，但是不同于炒币的人，挖矿是一个持续盈利的事情，只是收益周期存在一些差别。
先入场者，必定是赚取利润最多的人。但是对于错过先期红利的矿工来说，在低位杀入不失为一个“抄底”的好机会。（本文独家首发链得得App）
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