“保险+期货”正在成为资本市场巩固拓展脱贫攻坚成果与乡村振兴的重要抓手。
在大商所2015年首倡“保险+期货”项目以来，“保险+期货”连续6年被写入中央一号文件。经过6年深入实践，“保险+期货”现在运行得如何，也成为备注市场关注的话题。
券商中国记者9月27日从“DCE·乡村振兴—‘保险+期货’培训会”上了解到，当前的“保险+期货”已经从单一价格保险，过渡到价格、产量风险同时考虑，衍生出更具保障内涵的收入险，且成为保险公司农险市场比较经典的做法。
同时，“保险+期货”的保障范围，由最初的种植领域，拓展到价格风险更为突出的养殖行业，从交易所补贴充当保费主力军，到“政府+农户+交易所”保费多方共担的结构，从单纯保障农业生产阶段风险延伸至“保险+期货+银行+龙头企业”的全产业链金融服务模式。
创新不断，“保险+期货”模式迭代升级
“这几年，‘保险+期货’的保费规模逐年上升，参与企业和保险公司越来越多。”中华财险辽宁分公司农村保险事业部副总经理金鑫说，整个项目创新不断，从简单价格保险发展到收入保险，再到基差收购和银行参与，再到产业链的参与和保障，每年都在上台阶。
最早的“保险+期货”项目是玉米。2015年，玉米市场实施“价补分离”，价格从2400元/吨降到1400元/吨，农民不知所措，面对此价格苦不堪言。为帮助农户有一个稳定价格，大商所及时总结经验，开始推广“保险+期货”。
永安期货副总经理石春生一路见证期货市场服务“三农”历程。“农民一听期货、期权就迷糊。后来我们跟保险公司合作，通过保险公司给农户、合作社建档立卡，前端是保险产品，后台将价格风险从保险公司对冲到期货市场，这个创举让农民把金融工具变成菜单式去选择，而不是农民亲自进场操作。”石春生说。
“随着这几年试点工作不断深化创新，从最开始简单价格保险，按照交易所指引，逐渐过渡到收入保险，将产量和价格赔付融合起来，慢慢解决农户更多实际需求。” 银河期货总经理助理郝刚介绍，“保险+期货”从单一价格保险，过渡到价格、产量风险同时考虑，已成为保险公司农险市场比较经典做法，也是大商所农民收入保障计划中的主流模式。
“经过这五、六年的深入实践，从最开始有限几个参与主体，逐渐扩展到多元化参与主体。”郝刚表示，参与各方通过“保险+期货”纽带，结合新型农业经营主体现实需求，共同构建了农业生产全产业链风险管理体系，包括融资、销售的闭环等；传统简单补贴模式变得更加丰富多元。
此外，“保险+期货”的保障范围，由最初的种植领域，拓展到价格风险更为突出的养殖行业。大商所一方面投入1.28亿元在八个粮食主产省区推出18个玉米、大豆县域覆盖项目；另一方面投入1.32亿元通过养殖类项目，继续试点鸡蛋价格、饲料成本“保险+期货”，重点支持生猪价格保障项目、西藏地区专项项目和其他帮扶项目。
大商所党委委员、副总经理程伟东介绍，截至去年底，大商所累计投入资金超6.6亿元，开展了361个“保险+期货”项目，全部项目总保费11.32亿元，实现理赔9.13亿元。下一步，将致力打造更多“保险+期货”典型样板、更好发挥示范引领，全力打通期货市场助力乡村振兴的最后一公里。
程伟东指出，“保险+期货”已经成为金融机构服务乡村产业发展的重要切入点：
一是促进了小农户更好衔接大市场，“保险+期货”模式借助保险成本低、保障效果好、概念易于农民理解的优势，实现了期货市场风险管理功能发挥同广大农户的有效对接；
二是丰富了财政支农的市场化路径，“保险+期货”项目以市场化和公开透明的方式，有效支持农业生产，依托“保险+期货”开展的政策性保险，更利于提高我国农业补贴政策的指向性、精准性和实效性，更好地发挥财政资金补贴效率；
三是助力乡村产业发展，在保障农民收入、进而提高农民生产积极性的同时，也促进了农业生产的连续性和稳定性，带动农村土地流转和托管，有效推动农业产业化、规模化和提质增效。
走向个性化服务，走向全产业链金融服务
不仅是“保险+期货”出现更多应用模式，推向更多应用场景，期货公司与实体企业的合作逐步加深，令近年来期货市场创新活力不断迸发。从基差贸易到场外期权等个性化工具的应用，期货服务实体正走向一个新的阶段。
2018年，在大商所的大力支持下，银河期货在辽宁阜新开展的收入保险试点是其“保险+期货”业务升级的起点。银河期货总经理助理郝刚介绍，这个试点过程中，除了传统“保险+期货”参与机构，还引入了银行、龙头企业等主体，引入基差收购模式。
此外，2019年在内蒙扎鲁特旗试点的项目中，创造性地从主险条款里面又附加了以期货价格为标的附加险。今年，在大商所支持下，银河期货和平安财险一起在辽宁鞍山做了玉米收入险的项目，项目保费3600万，覆盖45万吨玉米，现货量将近24万吨。
郝刚表示，从价格险到收入险，2016年以来期货公司参与的“保险+期货”模式在进阶过程中呈现三大变化：
一是涉及品种更加丰富，不仅包括农产品价格，还涉及饲料成本、各类指数；
二是参与主体更加多元，从最开始的“保险+期货”模式逐渐过渡到保险+期货+银行+龙头企业；
三是项目来源更加多元，从尝试和财政部、银保监会、农业农村部三部委联合的模式，慢慢参与更多除了交易所项目之外的地方政府项目。
石春生表示，通过基差交易、基差贸易，改变了传统“一口价”，仅基差就有许多交易模式，例如玉米市场基于内外结构基差，还有品种价差、区域价差、月间价差等等，期货市场把一个价格变得立体化。而期权跟期货最大的不同，可以给客户定制化。“通过期权，我们给很多企业做了个性化方案。中国的金融工具已经非常完善，现在99个品种，25个期权品种。大商所正在进行“一圈两中心”建设，就是在满足客户个性化需求。”
专业化产品化趋势已成，市场潜力仍然巨大
值得注意的是，今年以来大宗商品价格大幅波动，实体企业、金融机构对期货市场的需求都在不断提升，“保险+期货”正在迎来更多应用场景，而期货公司服务的专业化趋势已经开始形成。
辽宁证监局党委委员、副局长赫荣祥介绍，辽宁省企业参与期货市场的热情也在逐年提高，截至去年三季度末，实体企业开户1346户，其中2018年以来新增开户数481户，增量占到将近四成。
“每天都会有前来咨询的客户，有想做价格锁定的东北钢厂，还有亟需锁定成本的宁波用铝终端企业等等。”石春生表示，今年生猪价格下跌过程中，很多生猪企业这次通过期货市场下跌对冲了风险，通过期货市场的盈利弥补了现货市场的亏损，取得了非常好的业绩。
中粮家佳康食品有限公司套期保值部总经理陈鸣旭表示，面对市场的巨大波动，企业必须要有风险防范意识，应该将如何赚取高额利润的想法，转变为如何稳健发展的思路，力求用保险、期权等各种方式来规避价格风险，实现企业稳健运营。
石春生介绍，期货市场保证金近两年出现了爆发式增长，公司新增客户都是产业客户、专业投资者和机构投资者。资产管理交给专业团队去做是大势所趋。“过去，企业是自己做期货套保等业务，到现在期货市场已经出现产品化趋势，例如期货公司风险子公司可以代采购、代库存管理等，由它来承受风险，给企业稳定的价格。中国期货市场在发生变化。”
对于实体企业对期货工具的运用，石春生提醒，“企业参与期货市场，如果不能做到交易、风控、决策三权分立，包括考核甚至财务做不好的话，对公司是致命的打击。企业要改变过去期货交易靠主观、靠判断的做法，期货市场的运用也是要讲科学的。”他强调，“要三权分立，要有专业的团队，如果没有专业团队也不要总经理、董事长亲自操刀。因为董事长、总经理亲自操刀，没人敢做风控。专业机构可以提供产品化的服务，可以把风险对冲，改变传统贸易模式。”
对外经济贸易大学国际贸易学院研究员李正强表示，与美国期货期权市场规模相比，我国期货、期权市场成交额与GDP的比值明显弱于美国，但商品期货、期权成交额与GDP的比值相差不大，且已经反超美国。从国内外企业参与衍生品市场管理风险的情况来看，我国国内企业利用衍生品市场与国外相比仍有很大差距，据国际互换与衍生工具协会统计，截至2015年已有94%的世界500强企业在利用衍生品、衍生工具管理风险，2019年美国上市公司有将近90%的上市公司在利用期货及衍生品市场，但我国国内上市公司仅有319 家参与期货市场，占比8.28%，为美国的1/10。
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