2022年1月14日对招商银行做了第一次价值毛估，当时主要是基于招商银行2021年业绩快报以及参考了券商的研报进行评估的。随着2022年3季度财报披露以后，原有估值前提和条件发生了重大变化，是时候进行价值重估了。之前因疫情等种种原因，一直被耽搁没有时间来写，现基于前3季度财报情实际情况做重估。
首先，回顾一下前3季度招商银行财报业绩表现，具体参考如下图：
基于从一季度、半年度以及三季度三个财务报告来预估2022年全年业绩，将分别按照乐观、中性和保守三个维度进行分析。
在进行分析前，截至到目前招商银行的股价表现。刚看2022年11月25日收盘价33.02，年初收益率为-29.27%，最多的时候跌了将近40%，完成超乎预料。这与今年遭遇太多特殊情况密切相关，发生了太多预想不到的事情。比如俄乌事件、疫情反复爆发、贷款断供、高温限电、地产低迷等事件影响，对银行估值打击比较大。除此之外，还发生了之前完全无法预料的前任行长事件，市场谣言四起，疯狂打压股价。幸好此事件最终水落石出，对招商银行影响微乎其微，股价也开始触底反弹。这就是相比其他银行，招商银行跌得更多的原因。
在经历了3季度行情后，展望2022年招商银行投资价值到底如何呢？基于前期的财报做如下调整。
在讨论这个问题之前，必须强调一下原则：投资是因人而异的，每个人对风险偏好和承受能力不一样，对持仓股票认知和理解也是不一样的。因此，每个人心中的估值也是不一样的，需自己独立思考和决策。另外，特别说明一点：通过财报业绩可以毛估出企业内在价值，在进行操作时才有规则遵循，不至于瞎买瞎卖，或者完全跟着股价涨跌走，影响心态和操作，无法拿住，也无法拿稳。希望通过把握企业价值，赚企业业绩成长的钱。以下就是具体计算过程：
说明：如上图所示，以上是根据各种假设条件预估出来的数据，主观因素较大，只代表个人观点，仅供参考，以下是补充说明。
利润增速：通过前面业绩分析，从一季度、中报，再到3季度财报，营收增速是逐步下降的，但归母净利润是逐步上升的。结合之前的财报点评分析，可以看出利润是通过调节的，相比去年同期，资产质量有一定程度下降的。因此，我调低了未来利润同比增长预期，乐观为12%，中性和保守都是10%。
估值：正如前面所说，从宏观层面看，经济下线压力大，尤其是疫情冲击。再看银行的财报数据，未来业绩增长还是充满挑战的。投资就是投预期，按目前情况来看，不是太乐观，故估值做了一些下调。
安全边际：安全边际也是基于当前以及未来预期来看，尤其是资产质量未来可能继续承压，故也做了一些下调。
特别说明，以上只是个人见解和看法，带有明显主观性和风险偏好，切莫作为投资建议。特别提醒：你的投资你做主，我的投资我做主！需你独立思考和决策！
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