中国外汇投资研究院院长 谭雅玲瑞银首席中国经济学家 汪涛中国央行副行长 刘国强新加坡华侨银行大中华区研究主管 谢栋铭中欧国际工商学院教授 盛松成
近期，人民币对美元汇率正经历2022年来的第二轮贬值，离岸人民币更是创下两年来的新低。9月8日，在岸人民币对美元收盘价6.9639元，终结“5连跌”，离岸人民币对美元汇率徘徊在6.9586附近。
对于本轮人民币贬值，各界普遍认为，美元指数走强是核心原因。美联储紧缩预期叠加欧元区的滞胀风险不断上升，推动美指飙升到20年来的新高，截止9月初，2022年以来累计上涨13.4%，9月1日更一度触及110。同时，万得人民币汇率预估指数基本持平，累计下跌0.3%。由此可见，人民币并不弱，而美元实在太强，由此导致人民币被动贬值。
法国外贸银行亚太区高级经济学家 吴卓殷
不少机构分析还认为，中美货币政策分化加剧中美国债利差倒挂，也给人民币带来贬值压力。4月11日，美国10年期国债收益率一度触及2.787%，高于中国10年期国债收益率。自2010年以来，中美10年期国债利差首次出现倒挂。截至9月1日，中美10年期国债利差从年初的113基点快速降至-65基点。通常来讲，非美元经济体与美国之间的货币政策分化往往会对该国的汇率产生较大影响，并引发资本外流。
相比于货币政策分化加速，基本面可能才是此次人民币回调更为主要的影响因素。7月以来，疫情反弹冲击多地生产生活，高温天气加剧电力缺口影响不少区域的经济运行，烂尾楼盘的“断供风波”也使房地产市场再度遭遇冲击，销售、投资持续下滑，钢材、水泥等销量明显下滑。在多重因素的干扰下，制造业PMI连续两个月位于荣枯线以下。
很显然，多重因素给人民币带来贬值压力，但是让不少机构关注的另一点是，贸易顺差为什么一反常态，没有拉动人民币升值。中国海关9月7日公布进出口数据显示，2022年1-8月，进出口总值27.3万亿元，同比增长10.1%。其中，出口15.48万亿元，同比增长14.2%；进口11.82万亿元，同比增长5.2%。贸易顺差3.66万亿元，扩大58.2%。
对此，有分析认为，贸易大顺差支持人民币升值，除了需要海关贸易顺差本身的规模足够大，还需要满足其他条件。
再从贬值幅度看，8月15日到9月5日期间，美元指数涨幅接近3%。在强势美元的压力下，欧元、日元、英镑对美元汇率下跌幅度分别达到2.1%、5.2%、4.5%，人民币的跌幅为2.9%。也就是说，除了对美元贬值以外，人民币对非美元货币几乎都是升值，并未出现全面贬值。
人民币对美元汇率贬值，对于外贸出口的益处显而易见，在中国经济不振，出口成为关键支撑力的背景下，这一点尤其令人关注。
不过，从另一方面看，也有不少群体因为汇率贬值而遭遇冲击。在美国的留学生是最直接受影响的群体，留学成本因人民币贬值而明显上涨。在资本市场，投资者面临的则是资产缩水。从近几年A股和人民币汇率的关联性来看，人民币贬值特别是单边快速贬值的时候，A股往往有较大的回调压力，外资大量从股市流出。
不得不提的还有企业压力，特别是原本就困难重重的房地产开发企业。随着中国国内融资门槛逐渐提高，融资通道收窄，海外融资成为很多房企的主要选择。数据显示，截至2022年7月，房企美元债计划总规模460亿美元，同比增加19%，同时融资利率普遍在10%以上，甚至超过15%！由此看出，融资环境恶化对寻求海外融资的房企特别是中小房企冲击不小。
整体来看，和任何一次人民币汇率贬值一样，本轮人民币贬值也是有人欢喜有人愁。中国央行此时的举措无疑是海内外关注的焦点。截至9月5日，在岸和离岸人民币对美元汇率年内贬值幅度分别达到8.77%、9.03%。中国央行当天公告称，自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，这是继4月下调1个百分点以后的第二次外汇降准。
一年之内两次下调外汇存款准备金率，向市场传递出明确的政策信号，有助于稳定外汇市场信心和预期。
展望人民币汇率的后续走势，除了中国经济复苏情况，美元指数仍旧是主要影响因素。目前，各界的一致共识是，在美元上行势头没有出现明显拐点的局面下，人民币“破7”概率较大，但即便“破7”也不必担忧，因为7是心理上的整数关口，并不是风险阈值。
人民币汇率贬值从来都是双刃剑，在经济不振的背景下，接下来央行如何平衡利弊，各方如何应对，仍将是焦点话题。
编辑：刘静
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