文丨永安期货 任新普
美元指数，本周美元指数略有企稳，全周涨0.23%至94.664，呈现高位震荡态势。
美元走势逻辑为，一是，美国欧盟达成减税协议，客观上有利于美元走强。二是，美国二季度GDP季环比为4%，核心PCE或将高于2%，美国经济继续向好，为美元走强提供动力。三是，包括人民币在内的非美货币汇率持续走低，倒逼美元走强。后市看，尽管美元延续高位调整，但美元走强形态尚未改变，主趋势仍为向上。
BDI指数，本周BDI在连续走高后出现小幅调整，全周跌0.77%至1676。
逻辑看，一是，全球经济尽管受到贸易保护主义的影响，但基本需求仍在维持，海运市场没有例外。二是，受到进入台风季影响，部分海运显露开始提价，支持指数上行。三是，美元高位震荡，有利于海运市场成交的促成。后市看，BDI走势正在构筑第二高点，短期上行显示乏力，或将孕育回调，但中期走势看，依然受制于全球宏观经济态势、贸易战及天气因素等影响，主趋势反弹的基调仍然持续。策略上，低吸为主。
CRB指数，经历前期下跌回调后，本周CRB指数止跌反弹，全周涨0.84%至194.16，指数重回上升通道之内，走势趋好。
逻辑看，一是，美国欧盟签署零关税协议，初步扭转了前期风声鹤唳的经济预期下行基调。二是，本周全球主要商品市场原油、有色金属、农产品共同自低反弹，助涨了CRB指数走势。三是，也门武装袭击油船，导致沙特关闭石油出口设施，减供原因倒逼石油反弹。四是，国际有色、农产市场存在的供应结构性问题，部分支撑价格恢复。后市看，CRB短期震荡，但重回上升通道的概率较大。策略看，逢低吸纳原油、有色金属和部分农产品；或者尝试相应对冲操作。
能化板块，本周国际原油止跌反弹，其中WTI原油指数周涨1.78%至67.34，布伦特原油指数周涨2.61%至74.78，两油指仍在上升通道之内运行。
逻辑看，一是，曼德海峡油轮遇袭事件后，相关国家降低石油输出，减供提振油价。二是，EIA数据显示，美国原油库存减少610万桶至4.05亿桶。三是，美国欧盟零关税协定提振石油需求。四是，委内瑞拉、尼日利亚石油产出仍未恢复正常水平。后市看，油价尚处上升通道之中，油价在60-70（WTI指数）一线震荡概率仍大。策略，低吸高抛或者尝试相关对冲。
有色金属板块，本周国际有色金属板块止跌反弹，多品种齐现翻红，但总体走势尚未从前期回调下跌中摆脱。其中，伦铜周涨1.50%至6244.00，伦铝周涨0.51%至2053.00，伦铅周微跌0.26%至2132.50，伦锌周涨0.33%至2586.50，伦镍周涨1.84%至13780.00.伦锡周涨2.26%至19925.00。
逻辑看，一是，美国欧盟签署关税减免协议，初步使得汽车等产业的预期转好，有利于有色价格的恢复。二是，美国经济增长强劲，客观上促进了有色需求的增长预期。三是，产业微观面铜矿劳资问题再现，伦敦有色库存走低，现货升水等产生支撑。四是，中国经济或有的政策转向预期。后期看，贸易战影响尚未彻底消化，市场影响尚待扩散，美元强势依旧存在抑制价格。全球经济增长艰难，抑制有色需求。后市看，短期反弹，中期趋势震荡，能否恢复偏强走势尚待观察。策略看，观望或视相关品种强弱关系尝试对冲。
农产品板块，本周国际农产品板块继续反弹，其中美豆指数周涨2.35%至890.4美分，美豆粕周涨2.13%至330.5，美豆油指数周涨1.33%至29.05，马棕油指数周涨0.58%至2251，美玉米指数周涨2.02%至373.6，美麦指数周涨3.10%至546.2，美棉指数周涨1.54%至88.25，原糖指数周跌1.22%至11.30。
国际农产品走势逻辑看，一是，美国欧盟签署关税减免协议，减缓了美豆出口压力，市场受到支撑。二是，加拿大产区天气转差，大豆预期减产，支持价格。三是，大豆利好，影响豆油走强，并连带支持棕油价格，同时，低价导致马来西亚棕榈油出口增加，价格自低开始反弹。四是尽管贸易战影响中国对美棉的进口，但当前美棉种植区天气偏旱，美棉现货价走强至90美分上下，印度种植面积收缩，收储延续，中国产不足需，多因素共同助涨ICE棉价。五是，全球食糖总体过剩，尽管巴西乙醇生产增长支持糖价，但市场供需宽松，结构依旧偏空，短期反弹渺茫，但长期低价已使下行空间无几。后市看，预计美豆、豆粕、油脂延续弱反弹；棉价维持强势；原糖维持低震。策略看，逢低入多美棉或者内外套利；逢低入多大豆、豆粕，油脂；观察原糖；或者适当进行相关对冲。
贵金属板块，本周国际贵金属延续下跌，其中CMX黄金指数周跌0.53%至1230.9，CMX白银指数周跌0.22%至15.545，总体趋势继续下行。
逻辑看，一是，美元依然强势，继续施压金价。二是，贸易战影响投资者信心，连带影响贵金属。三是，地缘政治冲突弱化。四是，贵金属消费低迷。五是，美国多项经济指标延续表现良好，美联储表态美元加息常态化。后市看，短期贵金属或望反弹，但幅度有限。中长期走势仍有赖全球经济动态、美元走势以及地缘政治等影响，摆脱低位重启向上的时机尚待观察。策略看，继续看淡；尝试金银对冲。
国内期指市场
受国内财政政策、货币政策、国企改革加快推进以及海外资金继续进入等因素影响，本周国内股市各大指数自低而弹，沪综指、深成指、中小板指、创业板指数悉数收红。现指反弹，带动三大股指期货自低反弹，其中IF1808周涨1.08%至3520.0，贴水缩至1.23。IH1808周涨1.22%至2529.6，贴水转升水至4.51。IC1808周涨1.65%至5230.0，贴水缩至19.29。
逻辑看，一是，连续反弹消耗大量量能，市场调整具有技术因素牵引。二是，周期股、银行股、房地产板块等尚未彻底摆脱桎梏，基建、钢铁、建筑等板块的崛起尚待援军。而中小、题材等板块反弹的基础支持尚未建立，市场炒作主题尚待挖掘。三是，困扰市场的资金支持问题尚未彻底消除，机构建仓尚处试探阶段，行情难免反复。四是，磨底阶段的震荡性特征决定市场存在反复。但是，当前市场已处低估值区间，下行风险不大。兼之利好隐现，货币宽松从预期走向现实，基金、理财产品及其他资产管理资金的松绑或许对资金紧缺的市场注入反弹动力。新股IPO、独角兽、CDR发行收敛，使得市场压力减缓。国常会倡导货币政策适度，减税继续，关注实体资金注入等利好氛围浓郁，后期震荡反弹仍望。
期指市场方面，跟随现指波动特征没有改变，监管部门释放的股指期货交易宽松或为市场注入上行动力。市场趋势方面，且以反弹对待，结构间行情仍在轮转，伺机对冲利用。 策略看，低吸高抛或适当尝试IH、IF与IC之间对冲。
有色金属板块，本周国内有色板块止跌反弹，多品种同现转强，但前期趋势恢复扔待检验。其中沪铜1809周涨3.09%至50090，重新攀上50000。沪铝1809周涨2.45%至14400，沪锌1809周涨0.40%至21325.沪铅1809周涨2.34%至18820.沪镍1809周涨2.12%至112210.沪锡1809周涨0.92%至146700。
逻辑看，一是，魏桥预焙阳极采购价小调，抑制氧化铝市场回调预期。二是，板块价格反弹遭遇下游接盘不力限制。三是，有色消费尚无亮色。但是，有色基本面上利好仍在，表现在一是，国内财政政策、货币政策预期趋向宽松，基建项目建设有望恢复，市场预期有色需求回升，部分资金开始重返有色市场。二是，有色板块始终存在的供应偏紧问题叠加当前多品种库存转折的利多影响。三是，国际矿山罢工、国内保制约供应，废材进口受限、现货升水，期限价差有望修复等影响。四是，新能源行业迅猛发展带来对有色需求的增长影响等。后市看，短期继续反弹，中期视宏观动态及微观变化，反复震荡。策略看，低吸高抛，或尝试相关对冲。
黑色板块，本周黑色板块发起强势反弹，其中，焦煤1809周涨2.49%至1195.5，焦炭1809周大涨8.10%至2221.0，铁矿石1809涨4.02%至491.5，螺纹1810周涨3.54%至4126，正在迫近前期高点，热卷1810周涨3.40%至4199，同现反弹高点。
逻辑为，一是，环保力度继续加大，季节煤炭需求上升使得煤焦延续走强，但钢厂焦炭库存偏高，期价平水现价，仍为制约后期行情要素。二是，虽然螺纹、热卷弹幅略后，但库存不大，现货偏涨仍在助力期货价格走强。三是，货币政策宽松，财政政策发力或许为未来的基建项目的进展提供切资金支持，进而带动黑色特别是钢材继续走强，股市钢铁板块延续走强也在验证以上事实。四是，环保检查、蓝天保卫战继续推进，对黑色供应继续产生向上影响。五是，资金重回商品市场，对黑色产生正面拉动。未来看，技术面上，黑色板块面临继续上冲可能。基本面宏、微观影响因素仍多，变数仍多，走势震荡为主。策略，低吸高抛；或视品种间供需结构变化，尝试对冲。
能化板块，本周国内能化板块涨跌互现，走势较其他版块略弱。其中，原油1809周涨2.74%至506.9，紧跟国际原油走势偏强。橡胶1809延续弱势，周涨幅0%至10285。塑料1809周微涨0.53%至9420。PTA 1809强势毕现，领涨能化板块，周涨3.23%至6206。 PVC1809周微涨0.50%至6995。甲醇1809维持强势，周略跌0.07%至2924。PP1809周涨1.19%至9492。沥青1812继续反弹，周涨0.12%至3266。
因素看，一是，国际原油反弹带动上海原油反弹，并从成本端助力能化品价格。二是，国内货币政策边际转向，为能化实体企业和国内经济向好营造氛围，客观上有利于能化价格企稳。三是，产业内部局部品种甲醇、PTA、PVC等品种库存不高，需求向好，价格支持偏强。四是，国内能化行业自身的供给结构和定价特点导致垄断竞争性偏强。五是，橡胶接近10000大关处开始震荡，市场方向引人关注。板块总体看，短期震荡，中后期维持偏强震荡格局。策略看，适当低吸高抛有关品种比如原油、甲醇、PVC；关注前期持续下跌的橡胶走势；或适当尝试强弱品种间对冲。
农产品板块，本周国内农产板块总体弱反弹，下行空间有限迹象继续呈现。其中，豆一1809周涨0.23%至3518，豆二1809周涨0.25%至3545，豆粕1809周涨0.46%至3181。菜粕1809周跌0.63%至2508.豆油1901止跌反弹，周涨1.94%至5780，菜油1809周涨0.93%至6317，棕榈油1901周涨2.41%至4850。郑棉1901止跌反弹，周涨0.27%至16735。白糖1809暂时止跌，周涨1.40%至4913。鸡蛋1809恢复下跌，周跌1.23%至4082.玉米1901止弹回调，周跌1.51%至1830，淀粉1809跟随玉米下跌，周跌1.79%至2254.苹果1901高位反复，周微跌0.27%至10351。
因素看，一是，贸易战变数大，其对农产品的影响扑朔迷离，影响豆类、粕类、油脂行情。二是，豆类、粕类甚至油脂经历前期大幅下跌后，比价优势显现，叠加近期肉价上涨，安全边际逐步提升，价格或将迎来一波反弹。三是，苹果高位转势，政策监管和资金纠偏叠加影响，后期回避为宜。四是，棉花受制当前资源库存偏大，供应充足，纺企补库缺失，下游纺织市场暂时消沉和纱线累库拖累。但长期看，全球、中国需求上升，库销比下滑，远期驱动继续向上，市场近弱远强结构维持。五是，国内白糖供应宽松，消费一般，糖价维持低位。ICE重归回调，加重压力。六是，玉米消费增长，库存结构转折，远期继续看好，淀粉受益玉米强势和自身需求转好而偏强。策略看，逢低策略性吸纳豆类、粕类、油脂玉米或适当寻求对冲；适当尝试相关品种间对冲。
贵金属板块，本周国内贵金属微幅反弹，其中沪金1812周微涨0.31%至271.50，沪银1812周微涨0.35%至3686，总体趋势仍为弱势下行态势。
因素看，一是，前期金价下跌引发部分技术性反弹。二是，国内外通胀预期，为金银避险工具使用提供场所。三是，基金资产配置倾向。但是，仍要看到贵金属的抑制因素仍然较多，比如，美国主要经济指标继续走好，非农就业续创新高，失业率屡创新低、美元继续走强等压制价格。后市看，短期反弹，中期视宏微观变局而动。策略看，观望或者适当金银对冲。（以上观点仅供参考，不作投资依据）
本文源自期货日报
更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)
上一篇
