近期，个人养老金制度的发展进入了快车道。目前，首批公司已经通过底层系统的验收测试，首批个人养老金基金产品名录也已经公布，全部为公募养老目标型FOF基金，交银基金旗下两只产品也名列其中。多只养老FOF产品也新设Y类份额作为个人养老金账户的专属份额，每年可缴纳的个人养老金限额为12000元，可以按月、分次或按年度缴费。
也就是说，在2022年剩下的时间里，大家可以选择一次性转入12000元，以享受最高限额的税前抵扣。
为什么推荐个人养老金账户投资养老目标FOF基金？身为国内公募FOF领军团队的稳稳幸福主理人，又能够给到大家哪些投资建议？
养老目标FOF基金
是什么?
养老目标FOF基金，顾名思义就是专为养老而服务的。其兼顾了养老产品和FOF基金双重属性，充分考虑了养老资金对于风险敏感度极高的需求，因此在运作过程中也会更加注重回撤的管理、追求收益的稳定。
具体来看，养老目标FOF基金可分为目标风险型FOF基金和目标日期型FOF基金。
“目标风险”4个字看起来似乎有些抽象，落脚到在资产配置层面，即意味着根据一定的风险水平来确定权益类资产的战略配置比例。
可以类比“我要稳稳的幸福”基金投顾策略来加以理解：3%的目标年化波动率（目标风险），决定了我要稳稳的幸福的配置需要以固定收益类基金为主，权益类基金的占比为5-15%（具体信息以策略说明书及平台页面为准，目标年化波动率不代表交银基金对实际波动率有任何保证）。
而目标风险型FOF基金也会有类似的资产配置方法，并根据权益类资产占比的不同，可分为稳健型（权益类资产占比较低）FOF基金、平衡型（权益类资产占比中等）FOF基金和积极型（权益类资产占比较高）FOF基金。
但在实际投资中，资产配置的比例并非完全不变。基金经理可以在基金合同约定的投资比例范围内，通过短期的适当偏离战略目标以期把握市场上中短期的机会。同时，资产配置的纪律性在养老目标FOF基金的业绩比较基准上能够得到体现，我们也建议大家在选择这类产品时，关注业绩比较基准，再结合自身的风险承受能力和投资期限加以考虑。
举个例子来帮助大家更好地了解这类产品，比如与“我要稳稳的幸福”采用相似管理策略的交银安享稳健养老一年，它就是一只典型的目标风险型养老FOF基金，业绩比较基准为80%×中债综合全价指数收益率+20%×沪深300指数收益率。交银安享稳健养老一年A类份额年化收益率和年化波动率分别为4.64%和2.85%，也是目前全市场仅有的规模超百亿养老FOF基金（年化收益率数据来自交银施罗德基金，经由托管行复核；年化波动率数据来源于Wind，时间区间：20190530-20221031；规模数据来源于基金定期报告，截至2022年3季度末）。
作为交银基金旗下的首只养老目标产品，它的管理运作也延续和凸显了交银基金控制风险、重视回撤的风格。为了追求养老资产的稳健增值，交银安享稳健养老一年采用量化模型实时监测并预防下行风险，A类份额自成立以来的最大回撤仅为同期FOF基金指数的1/2（最大回撤数据来自Wind，时间区间：20190530-20220930）。
除了对于回撤管理上的重视，根据历史数据对交银安享稳健养老一年A进行持有1年、2年、3年的收益测算，可以发现，持有期限越久，平均收益越高，这一现象和逻辑也恰好契合了养老投资中的长期持有理念。因此，目标风险型FOF基金或适合作为个人养老金账户的投资选择之一。
数据来源：净值来自于交银施罗德基金，以上测算方法为自基金成立以来任意交易日买入交银安享稳健养老一年A，并持有1年/2年/3年的收益率，数据仅为测算结果，并不预示基金未来收益。持有1年测算样本的区间为交银安享稳健FOF基金成立日2019.5.30-2021.11.1；持有2年测算样本区间为交银安享稳健FOF基金成立日2019.5.30-2020.11.1；持有3年测算样本区间为交银安享稳健FOF基金成立日2019.5.30-2019.11.1。
而另一类养老FOF基金——目标日期型FOF则是为投资者预设了一个预期退休时间，比如交银养老2035三年，产品名称中“2035”便说明了它或许更适合将在2035年左右退休的人群来进行投资。
与目标风险型FOF基金不同的一点是，目标日期型FOF基金通常会设置一个权益仓位的“下滑曲线”，即随着所设定目标日期的临近，产品中权益资产的占比会逐渐降低，投资组合整体的波动与风险也会随之而降低。这样的设计更像是于无形之中帮助投资者完成了一整套动态资产配置，也有望更加精准地匹配投资者在不同年龄阶段的风险承受能力，使得投资者在青壮年期、收入较多、抗风险能力相对较强的阶段持有更多的弹性资产，以期追求更高的收益；而在逐渐临近退休时，降低权益资产的比例和风险，力求获取更加稳健的收益。
仍以交银养老2035三年为例，从它的招募说明书中可以清楚地看到权益中枢随时间推移的变化。但这一变动比例似乎不太容易让投资者看懂它的风险收益特征，我们也给到一些数据供大家参考：交银养老2035三年A自2020年4月29日成立以来的年化收益率为7.46%，年化波动率为10.92%，相较于其他目标日期型FOF基金产品而言，投资性价比尚可（年化收益率数据来自交银施罗德基金，经由托管行复核；年化波动率数据来源于Wind，时间区间：20190530-20221031）。
交银养老2035三年的权益中枢比例
数据来源：Wind，选取成立满一年的目标日期型FOF基金，截至20221031。
养老目标FOF基金
好在哪里？
从前述分析中可以看出，无论是股、债资产搭配的目标风险型FOF基金，还是权益仓位动态调整的目标日期型FOF基金，它们都很好地体现了资产配置的理念。
大家都很熟悉股债资产的“跷跷板”效应。2022年以来，万得全A指数最多的时候一度下跌了27.03%，但同期中证全债指数上涨了1.28%（数据来源：Wind，时间区间：2022.1.1-2022.4.26）。资本市场没有太多新鲜事，近期股市与债市的走势也依旧如此演绎着，一遍一遍向投资者强调资产配置的重要性。
除了资产配置，养老FOF基金还能通过优选基金的方式进一步分散风险，更加贴合养老资金的需求。“万基”时代，“选基”也成为了一大投资难题。为了提升养老FOF基金的投资效率、追求养老资产的稳健投资，交银基金秉承着“优中选优”原则，通过自主研发的数智化选基模型，在全市场精选优质资产进行配置，力争提高投资性价比、助力养老资产的长期稳健增值。
个人养老金投资，
主理人有何建议？
投资也是门“千人千面”的艺术，大家对于个人养老金投资的看法也有所不同。
大多数人在对自己的养老资金做规划时，都是厌恶风险和损失的，所以在投资前对自己的投资偏好与投资产品的风险收益特征进行了解和匹配非常重要。
通过本文的叙述我们可以看到，目标风险型FOF基金在产品设计上的风险定位更加清晰，更容易为大多数投资者所接受，或更适合对自己的风险承受能力比较明确的投资者，我们也建议有意向性参与个人养老金投资的投资者或可以优先考虑此类产品，合理利用最高12000元/年的税前抵扣额度。
目标日期型FOF基金对于大多数投资者或许有些难懂。参照海外成熟市场的经验，大家或可以在自身的风险承受范围内，适当参考自己的退休日期加以选择。
但也有部分投资者会觉得，既然个人养老金的投资时间那么长，为何不选择一些高权益的资产？用时间换空间只是一种理想状态，在实际的投资过程中，又有多少投资者能够真的在投前做好完全充分的预期？又有多少投资者的风险承受能力可以真的不因实际投资账户中的波动而扭曲？所以，我们更建议大家换一种思路，即使是风险承受能力较高的投资者，在面对近几年充满不确定性的市场时，也需要培养自己控制风险的底线思维。
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