风险提示：宏观经济不及预期、政策不及预期、海外市场大幅波动等。
2月份市场走势分化。从我们跟踪的主要指数表现来看，2月份上证指数上涨0.74%，创业板指下跌5.88%，万得全A跌0.02%。结构上来看，2月中小盘指数表现更好，上证50指数单月下跌2.52%，沪深300指数下跌2.10%，中小盘指数代表中证500指数涨1.09%，中证1000指数上涨2.21%；2月创业板指相对于上证综指的超额收益显著下降。
从行业表现来看，2月份31个申万一级行业指数绝大多数上涨。具体来看，2月份通信行业领涨，单月涨幅为8.6%，轻工制造行业紧随其后，单月上涨6.7%，计算机行业上涨5.7%。电新行业表现较弱，单月下跌6%，银行、有色金属及非银金融行业分别下跌3.8%、3.6%和2.6%。
2 2023年3月市场展望
2月份市场出现了结构性调整，但我们认为，市场行情向上的趋势并未结束。
我们在此前的报告中多次提出，去年10月底以来的这一轮行情是一轮底部反转行情，其背后的核心逻辑是名义经济增速以及上市公司盈利的快速下行周期基本结束。这一点在与企业盈利关系密切的PPI同比增速指标上也有所体现，最新的数据显示，2023年1月份PPI同比下降0.8%，降幅较去年12月略微扩大了0.1个百分点，相较于此前的由2021年10月13.5%的高点下降至0以下，后续PPI继续大幅下跌的空间有限。
在这种底部反转上行的第一波行情中，能够使得行情终结的条件主要是两种，要么基本面复苏被证伪、要么流动性政策收紧。而从目前整体经济和市场环境来看，当下A股市场既没有太大的基本面风险，也没有太大的流动性风险。
一方面，2022年底以来，中国经济呈现出明显的复苏势头。国家统计局发布的最新数据显示，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。随着春节假日因素和疫情影响消退，制造业企业生产恢复加快，市场需求继续改善，生产指数和新订单指数分别为56.7%和54.1%，高于上月6.9和3.2个百分点，产需两端同步扩张。
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